El Cierre de la Semana: todos venden un CFD con otro nombre

El director de Trading y Mercados de la SEC, Jamie Selway, dijo el 14 de octubre que espera ver al menos cuatro exchanges operando futuros perpetuos sobre acciones antes de que termine el trimestre, y las reglas que Kalshi presentó ante la CFTC para ese contrato fijan un margen mínimo de 15,5%, equivalente a un apalancamiento cercano a 6,5 veces. Un contrato sin vencimiento, apalancado y con un cargo periódico de financiamiento es un perfil que cualquier broker de CFD reconoce de inmediato, porque es el que su industria ofrece al cliente minorista desde hace más de veinte años en casi todos los mercados menos el estadounidense.

Ese parecido es el hilo de una semana en la que Cboe, Ripple y Binance presentaron otras versiones del mismo diseño sin que ninguna usara la palabra CFD. La mecánica se mantiene en todas ellas y lo que cambia es la envoltura, con una tasa de financiamiento pública, una cámara de compensación supervisada o un horario que ya no termina el viernes por la tarde. Para la industria la semana tuvo algo de validación, aunque también dejó claro en qué terreno piensan competir los recién llegados.

Ripple Prime empezó a ofrecer a sus clientes institucionales swaps sobre más de 100 mercados tradicionales que se negocian y liquidan las 24 horas, fines de semana incluidos. El cliente firma con Ripple Prime, que actúa como principal y asume el otro lado de cada operación, mientras el precio de referencia sale de los perpetuos que Trade.xyz lista en Hyperliquid, que según datos de 0xArchive movieron 59.400 millones de dólares en septiembre. El creador de mercado estadounidense Virtu ya opera el producto.

Cboe recibió el 13 de octubre la aprobación de la SEC para listar opciones binarias que pagan un dólar si una métrica reportada por una empresa, como las ventas del iPhone o los ingresos de centros de datos de Nvidia, cruza un umbral fijado de antemano, con más de 100 indicadores de 23 empresas y Robinhood como primer broker en ofrecerlas. En su solicitud, la bolsa anticipa que los clientes serán sobre todo compradores y que los creadores de mercado acumularán las posiciones vendidas. Quien haya administrado un libro propio reconoce el esquema, aunque aquí el riesgo queda en manos de un creador de mercado registrado y separado del broker que atiende al cliente.

Binance aportó el 15 de octubre el dato de demanda, cuando informó que bStocks, su producto de acciones tokenizadas, superó los 1.000 millones de dólares en activos cuatro meses después de su lanzamiento, con más de 40.000 millones negociados y el 62% del volumen de julio fuera del horario de la bolsa estadounidense. Conviene leer esas cifras con cuidado, porque las publica la propia Binance y su récord mide velocidad más que tamaño. El perfil de cliente que describen es más difícil de discutir, alguien en Bogotá o Ciudad de México que quiere exposición a Nvidia un domingo por la noche y al que los brokers de la región ya intentan captar con sus CFD sobre acciones.

El contrapeso de la semana llegó desde Londres el mismo 15 de octubre, cuando la FCA publicó un informe según el cual solo el 12% de las 81 firmas de CFD consultadas modificó algún cargo tras su revisión de precios y valor. El regulador señaló que el recargo que cada broker añade sobre su costo real de financiamiento sigue siendo en gran medida opaco, que pocas firmas expresan el swap como tasa anual y que muchas lo cobran sobre el nocional completo sin reconocer interés alguno sobre el margen que deposita el cliente.

La parte incómoda de la comparación está en ese informe, porque el perpetuo regulado en Washington mostrará su tasa de financiamiento en una pantalla pública y con un margen fijado por norma, mientras el swap de muchos CFD sigue guardado en la configuración de la plataforma, donde rara vez genera una queja formal. Cuatro competidores replicando el producto en una sola semana confirman que el diseño nunca fue el punto débil. La ventaja de los recién llegados está en lo que el cliente puede ver antes de abrir la posición.

Las dos fechas que conviene marcar son el 30 de octubre, cuando vence el plazo del Banco Central de Brasil para que los proveedores de activos virtuales se adecúen al nuevo marco en el país donde Ripple anunció que pediría su licencia, y el 31 de diciembre, cuando se cumple el plazo que Selway dio para los cuatro exchanges. Entre una y otra, tus clientes van a empezar a ver tasas de financiamiento publicadas al lado de la tuya. ¿Cuánto tardaría tu equipo en mostrarle a un cliente, como tasa anual, lo que le costó mantener abierta durante un mes una posición sobre Nvidia?