La SEC abre paso a los futuros perpetuos sobre acciones

El director de Trading y Mercados de la SEC, Jamie Selway, dijo el 14 de octubre en la conferencia anual de la Security Traders Association que espera ver al menos cuatro exchanges operando futuros perpetuos sobre acciones antes de que termine el trimestre. Si el plazo se cumple, un contrato nacido en el mercado cripto, que hasta ahora solo estaba disponible para traders fuera de Estados Unidos, pasará a negociarse bajo supervisión federal en semanas.

Un futuro perpetuo funciona como un futuro convencional al que se le quitó la fecha de vencimiento. Para que su precio no se aleje del subyacente, las posiciones largas y cortas se pagan entre sí de forma periódica una tasa de financiamiento, conocida como funding rate, lo que permite mantener la exposición sin renovar contratos. Ese diseño convirtió a los futuros perpetuos en el producto con más volumen del trading de criptomonedas.

El registro de las bolsas avanzó en septiembre, cuando varias plataformas ya supervisadas por la CFTC como mercados de contratos designados, entre ellas Coinbase Derivatives, Kalshi y Nadex (la bolsa de futuros de Crypto.com), presentaron ante la SEC el Formulario 1-N. Esa notificación las habilita como bolsas de valores con un solo fin, la negociación de futuros sobre valores, con efecto inmediato y sin aprobación previa de la SEC.

Ese paso resuelve el registro de la bolsa, aunque cada contrato todavía necesita el visto bueno de la CFTC, razón por la cual Kalshi, Coinbase y Bitnomial presentaron el 18 de septiembre las reglas de sus futuros perpetuos sobre acciones. La solicitud de Coinbase figuraba como pendiente de aprobación en la base de datos de la CFTC, lo que explica por qué Selway dio un plazo sin nombrar a los cuatro exchanges ni fijar fechas de lanzamiento.

Las reglas que Kalshi presentó ante la CFTC fijan un margen mínimo de 15,5% para los clientes, equivalente a un apalancamiento cercano a 6,5 veces, mientras los dividendos ordinarios se ajustan a través de la tasa de financiamiento. Coinbase ofrece desde el 20 de marzo perpetuos sobre Apple, Nvidia y Tesla a clientes fuera de Estados Unidos con hasta 10 veces de apalancamiento y liquidación en USDC, de modo que la versión doméstica llegaría con bastante menos apalancamiento que la que ya circula afuera.

El antecedente inmediato son los futuros sobre acciones individuales que CME lanzó el 27 de julio, 55 contratos estándar y 22 micro sobre más de 50 empresas estadounidenses, liquidados en efectivo y con fecha de vencimiento. CME eligió el formato tradicional mientras su presidente y director ejecutivo, Terry Duffy, se ha opuesto públicamente a que los perpetuos se clasifiquen como futuros, una postura que este trimestre tendrá que sostener frente a competidores que ya tienen el registro en la mano.

Selway aclaró que la SEC se limita a verificar que estos productos cumplan sus normas y a fomentar la competencia, mientras que anticipar su éxito comercial queda fuera de su función. La demanda, en cualquier caso, ya existe. Según Binance Research, los perpetuos ligados a acciones, índices y otros activos tradicionales movieron más de 1,1 billones de dólares en el primer semestre de 2026, cerca del 11% del volumen de perpetuos del mercado cripto.

Para quien ha operado un broker, el perfil económico de un perpetuo sobre Nvidia resulta conocido. Un CFD sobre la misma acción ofrece exposición apalancada, sin vencimiento y con un cargo diario de financiamiento (el swap), un producto que la industria vende desde hace más de veinte años aunque los clientes minoristas en Estados Unidos nunca han podido operarlo. Hizo falta que el sector cripto lo rediseñara con funding rate y liquidación en stablecoins para que llegara a la agenda de la SEC.

En América Latina el efecto será indirecto, porque estas bolsas operan bajo reglas pensadas para el mercado estadounidense. El trader en México o Colombia que busca exposición apalancada a acciones estadounidenses ya tiene alternativas al CFD, desde los perpetuos que Coinbase ofrece a clientes internacionales en las jurisdicciones habilitadas hasta los mercados sobre acciones tokenizadas de Hyperliquid, ambos liquidados en stablecoins. El mismo informe de Binance Research indica que la participación de América Latina entre los usuarios de transferencias con stablecoins en Binance pasó de 17% en 2025 a 38% en 2026.

Los futuros perpetuos sobre acciones regulados en Washington pasan a ser la referencia para los demás, con una tasa de financiamiento pública, un margen fijado por norma y una cámara de compensación supervisada detrás. Un broker que ofrece CFDs sobre acciones estadounidenses a clientes de la región va a enfrentar esa comparación tarde o temprano, aunque la parte incómoda está en otro lado. ¿Cuántos podrían mostrarle hoy a un cliente, con la misma claridad que una pantalla de funding, cuánto le costó mantener abierta una posición en Apple durante un mes?