La European Securities and Markets Authority (ESMA) es la autoridad supranacional encargada de armonizar la regulación de los mercados financieros en la Unión Europea. No es un regulador directo de brokers, esa competencia pertenece a los reguladores nacionales como CySEC, BaFin o CNMV, sino un organismo coordinador con capacidad para emitir medidas vinculantes cuando identifica riesgos sistémicos para inversores retail.
El impacto más visible de ESMA sobre la industria de brokers retail se materializó en 2018 con la introducción de las llamadas Product Intervention Measures, un conjunto de restricciones que transformaron el modelo de negocio del trading retail en Europa. Entre sus medidas centrales: límite de apalancamiento de 30:1 para los principales pares de FX, 20:1 para índices mayores, 10:1 para materias primas e índices menores, 5:1 para acciones individuales y 2:1 para criptomonedas. Protección de saldo negativo obligatoria para todos los clientes retail. Prohibición de bonificaciones monetarias como incentivo de captación. Obligación de publicar el porcentaje de clientes retail que pierden dinero en cada broker.
Estas medidas, inicialmente temporales, fueron adoptadas con carácter permanente por los reguladores nacionales de cada estado miembro, lo que las convirtió en parte estructural del marco MiFID II aplicado a CFDs y forex.
ESMA también publica listas de advertencia sobre entidades no autorizadas que operan en el espacio europeo y mantiene un registro público de brokers regulados bajo MiFID II. Su rol es de coordinación y supervisión de segundo nivel, no de atención directa a clientes: las reclamaciones individuales se dirigen al regulador nacional del broker.
