Los CFD pagan la expansión de Plus500 en el Q3 de 2026

Plus500 presentó este lunes sus resultados del Q3 2026 con ingresos de 203,2 millones de dólares, 11% más que un año atrás, y la promesa de cerrar el año por encima de lo que espera el mercado. El comunicado dedica casi todo su espacio al futuro (una superapp en Estados Unidos para 2027, la compra de la corredora brasileña Guru, contratos de mercados de predicción regulados por la CFTC), sin detenerse en quién paga todo eso. Según los números, lo sigue pagando el negocio de siempre, el CFD.

El ingreso por clientes, la medida de desempeño subyacente que usa Plus500, creció 9% en el trimestre hasta 180,3 millones, después de un primer semestre en el que había subido 24%. La distancia con el 11% del titular la explica el resultado de las posiciones de los clientes, que pasaron de ganarle 3,6 millones a Plus500 en el Q3 2025 a perder 11,9 millones en el Q3 2026. De los 20,5 millones adicionales del trimestre, 15,5 salen de ese giro. La empresa sostiene que ese resultado se neutraliza con el tiempo, y en los nueve meses tiene razón, aunque no cambia que en este trimestre el motor se frenó y el titular quedó a salvo gracias a las pérdidas de los traders.

Para superar las expectativas de ingresos, a Plus500 le alcanza con facturar 171,5 millones en el cuarto trimestre, porque el consenso que la propia empresa cita es de 837,6 millones para 2026 y ya lleva 666,1 acumulados. En el mismo periodo de 2025 facturó 194,6 millones, de modo que el consenso ya descuenta una caída de 12%. En EBITDA la exigencia es algo mayor, ya que los 358 millones esperados piden un cuarto trimestre de 82,1 millones, apenas por encima de los 80,3 de un año atrás.

Lo que más celebra el comunicado es la eficiencia en adquisición, con 28.747 clientes nuevos en el trimestre (27% más) a un costo de adquisición promedio de 1.150 dólares, 14% menos que un año antes. Crecer en volumen y bajar el costo a la vez es difícil para cualquier equipo de pauta, aunque esa eficiencia no llega a la estructura total. El gasto de adquisición de los nueve meses ronda los 114 millones, 14 más que en 2025, mientras la diferencia entre ingresos y EBITDA pasó de 330 a 390 millones, con un margen acumulado que cayó de 44,8% a 41,4%. Plus500 lo atribuye a inversión en tecnología de marketing y al crecimiento natural de la operación, una explicación demasiado amplia para 46 millones de costos que no son adquisición.

Frente a ese 27%, la base activa del trimestre creció apenas 4%, hasta 119.528. Si casi todos los que depositan por primera vez operan en su primer trimestre, los clientes que ya estaban y siguieron activos pasaron de unos 92.700 a unos 90.800, una cuenta aproximada con un patrón que cualquier equipo de retención reconoce.

El negocio fuera del CFD, que agrupa futuros, mercados de predicción y acciones, aportó 31% de los clientes nuevos del año y solo 16% de los ingresos. Un trader que entra por futuros o contratos de eventos vale hoy bastante menos que uno de CFD, algo lógico en un producto que cobra comisión en lugar de spread.

Guru, la corredora regulada por el Banco Central de Brasil y la CVM cuya compra Plus500 acordó el 20 de octubre sin revelar el precio, le permitirá ofrecer acciones, futuros, opciones y renta fija brasileñas, que se suman al acuerdo con Nelogica para que instituciones de la región operen en CME y a la oficina de representación que la Superintendencia Financiera de Colombia autorizó en agosto de 2025. La pieza central de la expansión latinoamericana de Plus500 ni siquiera vende CFDs.

En el trimestre Plus500 devolvió 150,9 millones a sus accionistas, 87,4 en dividendos y 63,5 en recompras, mientras la caja bajaba de más de 860 a más de 775 millones, todavía sin haber pagado Hedge ni Guru. Desde 2017 recompró 51,1 millones de acciones a un promedio de 17,70 libras, hasta acumular en tesorería el 38% de su capital emitido. El comprador más fiel de acciones de Plus500 es, desde hace nueve años, Plus500.

Para quien opera un broker en la región, lo incómodo es que el modelo más rentable del sector usa la caja del CFD para comprar licencias de productos que pagan menos por cliente, porque ahí ve un crecimiento que el CFD ya no le garantiza solo. Plus500 puede financiar esa transición con 775 millones en el banco. Queda por ver cuántos brokers de América Latina tienen un negocio de CFDs capaz de pagar la suya antes de que el trader empiece a pedir futuros, acciones y contratos de eventos en la misma aplicación.