Resultados de Plus500 con ingresos récord y margen a la baja

Plus500 cerró la primera mitad de 2026 con ingresos de USD 462,9 millones, un alza del 12% interanual, aunque los resultados de Plus500 publicados este lunes admiten una segunda lectura bastante menos celebratoria. El EBITDA quedó en USD 187,5 millones, apenas 1% por encima del año anterior, lo que comprimió el margen EBITDA del 45% al 41%. La compañía facturó USD 242,1 millones en el primer trimestre y USD 220,8 millones en el segundo, una caída secuencial del 9% que conviene leer con precisión, porque contra el mismo trimestre de 2025 los ingresos crecieron 5%.

El detalle que importa para cualquiera que haya gestionado un libro de clientes está en la línea de captación. Plus500 sumó 65.723 clientes nuevos en el semestre, 17% más que en 2025, aunque solo 25.856 llegaron en el segundo trimestre frente a 29.268 en el mismo período del año pasado. Los clientes activos del trimestre bajaron 1% interanual. Mientras tanto, el costo de adquisición de clientes subió a USD 1.283 en el Q2, contra USD 1.230 del semestre completo.

La compañía destinó USD 80,9 millones a tecnología de marketing durante el semestre, USD 11,4 millones más que un año atrás, de los cuales unos USD 16 millones fueron descritos por la propia dirección como inversión incremental deliberada. El motor de adquisición costó más y trajo menos en los últimos tres meses. La empresa atribuye la compresión del margen a esa inversión, al escalamiento de costos ligados al negocio estadounidense y a un shekel israelí que se fortaleció cerca de 20% frente al dólar, algo que golpea directo a una nómina que subió 27%.

Debajo de las cifras de titular, los resultados de Plus500 dejan un dato que explica el modelo mejor que cualquier lámina de presentación. El 50% de los ingresos OTC del semestre vino de clientes que operan con la firma desde hace más de cinco años, frente al 47% del ejercicio anterior. El depósito promedio por cliente activo ronda los USD 17.300 y los depósitos totales llegaron a USD 3.400 millones. Este es, ante todo, un negocio de retención. Esa dependencia de cohortes maduras funciona como fortaleza y como punto ciego al mismo tiempo.

El negocio non-OTC, que agrupa futuros, share dealing y mercados de predicción, creció cerca del 30% interanual y ya representa alrededor del 15% de los ingresos del grupo, con un ritmo anualizado cercano a USD 140 millones para 2026. Plus500 lanzó en febrero su oferta B2C de mercados de predicción regulada por la CFTC y sumó contratos de eventos deportivos en junio, la que más actividad genera dentro de ese segmento. Para un broker de CFDs que durante una década vivió de un solo producto, montar membresías de clearing propias y venderlas como infraestructura es un movimiento que buena parte de la industria todavía discute en comité.

El anuncio con mayor peso regional llegó junto a los resultados y pasó casi desapercibido. Plus500 selló una alianza con Nelogica, el proveedor tecnológico que atiende a brokers e instituciones en Brasil, para que las firmas locales accedan a los mercados de derivados de CME Group a través de la infraestructura de clearing, ruteo y gestión de riesgo del grupo. A eso se suma la oficina de representación en Colombia y la licencia de la Superintendencia Financiera obtenida en 2025, parte de un portafolio que ya suma 17 licencias regulatorias. En América Latina, Plus500 está entrando por la vía de la infraestructura B2B antes que por la captación directa de traders minoristas, un orden que casi ningún competidor de su tamaño ha ensayado en la región.

La compañía anunció USD 182,5 millones en retornos al accionista, entre recompras por USD 100 millones y dividendos por USD 82,5 millones, con lo que acumula cerca de USD 3.100 millones distribuidos desde su salida a bolsa en 2013. Mantiene USD 861,3 millones en caja, sin deuda. Cerca del 40% del capital emitido ya está en tesorería. Financiar la expansión no es el problema.

Plus500 está pagando más por cada cliente nuevo en un trimestre donde entraron menos, mientras la mitad de sus ingresos OTC sigue viniendo de gente que abrió cuenta antes de 2021. Los resultados de Plus500 confirman que el motor de retención funciona mejor que el de captación. Nadie en esta industria ha demostrado todavía cuánto tiempo aguanta un libro construido así cuando la cohorte que lo sostiene empieza a envejecer. El sector lleva años prefiriendo no hacer esa cuenta.