ICE va por el minorista con los perpetuos de Trade[XYZ]

Intercontinental Exchange, dueña de la Bolsa de Nueva York, anunció este jueves un acuerdo definitivo para llevar a Estados Unidos los perpetuos de Trade[XYZ], la plataforma que lista contratos sobre acciones, índices, materias primas y divisas dentro de Hyperliquid. ICE operará en exclusiva la versión regulada, con un mercado y una cámara de compensación separados de su negocio institucional, y tomará una participación minoritaria en la empresa, todo sujeto a aprobaciones que todavía no tiene.

Un perpetuo es un futuro sin vencimiento que se ancla a su referencia con el funding, un pago periódico entre posiciones largas y cortas. El comunicado presenta al trader minorista como una oportunidad incremental para un grupo cuya actividad es hoy más de 99% institucional, mientras Jeffrey Sprecher, presidente y CEO de ICE, describe estos mercados como un complemento de sus futuros.

La cámara aparte contesta lo primero que pregunta un broker de CFD antes de lanzar un producto apalancado, quién absorbe la pérdida cuando el cliente no cubre su margen. ICE decidió que no sean sus coberturistas comerciales, a quienes promete cero exposición al riesgo de negociación y de contraparte de los traders minoristas. Una de las mayores bolsas de energía del mundo trata el flujo minorista como un riesgo que hay que aislar.

El catálogo se parece al de una plataforma de CFD, porque al 4 de octubre Trade[XYZ] listaba 128 perpetuos, con apalancamiento de hasta 10x en acciones, 20x en las grandes empresas estadounidenses y 50x en el S&P 500 y en divisas. La posición larga paga además un componente fijo de 5,5% anual aunque el precio esté pegado a su referencia, unos 550 dólares al año por cada 10.000, un cargo que hace el mismo trabajo que el swap de un CFD.

La plataforma cumplió un año el 13 de octubre con más de 500.000 millones de dólares de volumen acumulado, más de 350.000 wallets que operaron sus contratos, 69.949 de ellas por primera vez en sábado o domingo, cuando ningún mercado de referencia está abierto. Su parte de las comisiones sumaba 24,87 millones al 6 de octubre, unos 50 dólares por cada millón operado. Es la economía de una bolsa, que cobra por operación sin importar hacia dónde vaya el precio.

La industria de CFD vende exposición apalancada a índices y divisas desde hace más de veinte años, aunque ICE eligió una plataforma de un año que no pide cuenta de broker ni cierra los fines de semana. En el comunicado no aparece un solo broker de CFD, ni como socio ni como canal.

Hace una semana, el Commodity Markets Council, que agrupa a CME, NYMEX e ICE Futures US, pidió a la CFTC que no aprobara el perpetuo de petróleo de Kalshi y que coordinara con reguladores extranjeros para cortar el acceso por VPN de traders estadounidenses a plataformas offshore. Siete días después, ICE firmó para operar la versión regulada de una plataforma offshore que entre marzo y mayo movió 47.800 millones de dólares solo en WTI.

ICE llega a un terreno donde Kalshi, Coinbase, Kraken y Crypto.com ya venden futuros perpetuos regulados desde que la CFTC aprobó el primero el 29 de mayo, mientras Payward, la matriz de Kraken, anunció en septiembre su propio plan para llevar perpetuos de Hyperliquid a Estados Unidos. Lo que ICE suma es el catálogo de los perpetuos de Trade[XYZ] y una distribución a través de los FCM (los intermediarios que custodian el margen del cliente) y de la empresa conjunta de ICE y OKX, que todavía espera su propio registro.

En América Latina el competidor ya está en pantalla, porque la interfaz de Trade[XYZ] solo cierra el acceso a residentes de Estados Unidos, Canadá, el Reino Unido y jurisdicciones sancionadas. Un trader en Bogotá puede abrir hoy una posición a 50x sobre el S&P 500 desde una wallet con USDC, un domingo por la noche y sin la verificación de identidad que exige cualquier broker regulado de la región.

OKX declara más de 120 millones de clientes y tiene operación local en Brasil y Argentina, aunque el comunicado no aclara si alguien fuera de Estados Unidos podrá operar los perpetuos de Trade[XYZ] en su versión regulada. Si no puede, el trader latinoamericano tendrá dos versiones del mismo contrato, una con KYC, FCM y apalancamiento fijado por un regulador federal, y otra abierta las 24 horas desde una wallet.

Para un broker de la región, la versión regulada será sobre todo una referencia pública de funding contra la cual el cliente mida lo que paga. Sprecher dijo que ICE piensa llegar al trader a través de los socios, brokers y plataformas que ese trader ya usa, sin decir cuánto del spread y del swap tendría que ceder un broker de CFDs para convertirse en ese canal, ni cuántos van a preferir seguir del otro lado de la operación de su cliente.