Los resultados de ICE y el trader que todavía no tiene

Los resultados de ICE en el tercer trimestre de 2026 son los mejores de su historia para ese período, con ingresos netos de 2.800 millones de dólares, un 15% más que hace un año, y una utilidad ajustada por acción de 2,02 dólares que subió 18%. Intercontinental Exchange se describe como un proveedor de tecnología y datos, aunque el récord lo explican otras líneas, mientras que el acuerdo sobre futuros perpetuos que anunció ese mismo día dice más sobre su próximo cliente que cualquier cifra del trimestre.

Los ingresos transaccionales crecieron 23%, hasta 1.400 millones, frente a un avance de 7% en los recurrentes, la parte que ICE prefiere destacar ante sus inversionistas. En el segmento de exchanges la brecha es mayor, con transacciones arriba 28% y una división de energía que facturó 603 millones, un 25% más, en un año en que, según ICE, el conflicto entre Estados Unidos e Irán desató un choque de oferta energética.

Desde la silla de un broker el patrón es conocido, porque los trimestres récord casi siempre llegan con un mercado alterado, una variable que nadie controla desde una junta directiva. ICE cobra por cada contrato que pasa por su cámara sin tomar el otro lado de la operación, pero su mejor trimestre depende del mismo nerviosismo que llena las plataformas de cualquier broker de CFDs.

Los depósitos de margen y fondos de garantía que custodian las cámaras de ICE pasaron de 76.800 millones de dólares en diciembre a 113.300 millones al cierre de septiembre, un alza de 47% en nueve meses. Es lo más parecido al capital de clientes de un broker, con una parte que genera intereses y comisiones registrados en la línea de OTC y otros, que sumó 112 millones en el trimestre.

El mismo 29 de octubre, ICE firmó un acuerdo definitivo con Trade[XYZ], el mayor desarrollador de mercados sobre Hyperliquid, para ser el operador exclusivo de sus mercados regulados en Estados Unidos con una estructura de compensación dedicada al trader minorista, sujeta a aprobación regulatoria. Ahí mismo, ICE reconoce que hoy más del 99% de la actividad en sus mercados es institucional.

Un futuro perpetuo no tiene vencimiento y se mantiene cerca del precio del subyacente mediante pagos periódicos de financiamiento entre posiciones largas y cortas. Trade[XYZ] los ofrece las 24 horas sobre acciones, índices, materias primas y divisas a usuarios fuera de Estados Unidos, con más de 460.000 millones de dólares negociados entre enero y agosto según datos de Talos, que ubican al Brent entre sus cinco contratos más activos.

En mayo, ICE y CME pidieron a la CFTC y al Congreso que pusieran a Hyperliquid bajo supervisión federal por el riesgo de manipulación en sus perpetuos de petróleo. Cinco meses después, ICE es el operador exclusivo de los mercados regulados del mayor desarrollador de esa plataforma.

Para los brokers de CFDs el menú suena conocido, porque acciones, índices, petróleo y divisas con apalancamiento, sin vencimiento y disponibles fuera del horario de bolsa es exactamente lo que esta industria le vende al trader minorista desde hace años. Cualquier director financiero nota la diferencia de inmediato, porque en un perpetuo el financiamiento pasa de un trader a otro, mientras que en el CFD el swap lo cobra el broker, una línea de ingreso que en el modelo perpetuo no se queda en manos del intermediario.

ICE invirtió en OKX en marzo con una valoración de 25.000 millones de dólares; en junio, ambas formaron una empresa conjunta al 50% para que los clientes de OKX dentro y fuera de Estados Unidos accedan a los futuros de ICE. Los contratos de Trade[XYZ] llegarán por esa vía cuando la empresa conjunta obtenga sus registros como broker-dealer y FCM.

OKX dice tener 120 millones de clientes y opera en Brasil desde noviembre de 2023 y en Argentina desde febrero de 2024, dos plazas que cualquier broker con ambición regional tiene en su plan de adquisición. Los perpetuos solo llegan donde OKX tiene licencia para ofrecerlos, como ocurre con los de Brent y WTI que las dos empresas anunciaron en mayo, así que el mapa latinoamericano se definirá país por país.

Jeffrey Sprecher, CEO de ICE, dijo que la empresa buscará al trader minorista a través de los socios, brokers y plataformas que ese trader ya usa. La palabra broker está en la lista, pero el acceso pasa por FCM miembros de la plataforma y por una empresa conjunta con un exchange cripto, dos requisitos que casi ningún broker CFD de la región cumple hoy. Para una industria que todavía discute si vale la pena abrir el oro los fines de semana, la pregunta incómoda es cuántos se van a enterar de que quedaron fuera de esa lista recién cuando sus clientes empiecen a operar el Brent desde la misma app donde compran bitcoin.