Crypto.com lleva los perpetuos cripto a Estados Unidos

Crypto.com y OG.com habilitaron este martes los perpetuos cripto para traders elegibles en Estados Unidos, con apalancamiento de hasta 5x, órdenes take-profit y stop-loss y margen aislado por posición, tanto en la app de Crypto.com como en su exchange para clientes avanzados e institucionales. La empresa lo presenta como un hito, aunque llega cinco meses después de que la CFTC aprobara el perpetuo de bitcoin de Kalshi y cuando Kraken y Coinbase ya dan acceso a perpetuos a sus clientes estadounidenses.

El comunicado no publica la lista de criptomonedas disponibles, las comisiones, la frecuencia del funding rate ni los estados donde se puede operar. Para cualquier parámetro de trading remite a la web de Crypto.com, algo poco habitual en un lanzamiento que la propia empresa califica de histórico. Cuando un anuncio de producto omite el spread, la comisión y el funding, lo que se está vendiendo suele ser otra cosa.

Los 5x de apalancamiento tampoco diferencian la oferta, porque quedan en línea con lo que permiten las demás plataformas reguladas (Kalshi ronda 6x en bitcoin, según su CEO) y muy lejos de los 50x a 125x habituales en los exchanges offshore, que dominaron los 61,7 billones de dólares que movieron los perpetuos en 2025 según CryptoQuant. El trader estadounidense que ya opera perpetuos cripto fuera del país no encuentra aquí un motivo de precio para volver.

Para ofrecer el producto, Crypto.com se registró como introducing broker ante la NFA, lo que convierte a una app con millones de usuarios en el canal que capta clientes y lleva sus órdenes a OG.com, que concentra el exchange, la cámara de compensación y el FCM (el intermediario que custodia el margen y liquida las operaciones). El modelo es el que cualquier broker CFD de la región conoce por sus IB, con la diferencia de que aquí el IB y el destino del flujo comparten fundador.

El comunicado describe a OG.com como una plataforma independiente, aunque cuando nació en febrero como app de mercados de predicción su CEO era Nick Lundgren, director jurídico de Crypto.com. El texto de hoy identifica a Kris Marszalek como fundador y CEO de ambas empresas, de modo que la plataforma independiente y la app que le trae los clientes responden a la misma persona.

La licencia que sostiene todo el andamiaje salió de un broker CFD, porque North American Derivatives Exchange, la sociedad que hoy opera las marcas OG.com Prediction Markets y CDNA, es la antigua Nadex, que IG Group vendió a Crypto.com junto con su 39% de Small Exchange por 216 millones de dólares en una operación cerrada en marzo de 2022. Este año OG.com se separó de Crypto.com con una valoración propia de 5.000 millones, tomada de la misma referencia de 20.000 millones con la que Citadel Securities invirtió 400 millones en julio; Robinhood entró al capital de ambas en septiembre a ese mismo precio.

IG cobró 216 millones por una puerta al minorista estadounidense que la industria CFD nunca pudo cruzar con su propio producto, ya que en Estados Unidos el CFD sigue prohibido para el cliente minorista.

Un CFD de bitcoin sin vencimiento, con margen, stop-loss y swap nocturno se parece mucho a un perpetuo, aunque el reparto del dinero es otro. En el CFD el broker es la contraparte y además fija el swap, mientras que en el perpetuo regulado la contraparte es la cámara de compensación y el funding se paga entre traders con posiciones largas y cortas. Para un broker CFD acostumbrado a que el swap sea una línea de ingreso, el perpetuo regulado traslada ese dinero de su cuenta de resultados a los propios traders.

Ese conjunto de licencias ya no es escaso, porque Kalshi tiene el suyo, la matriz de Kraken compró Bitnomial por hasta 550 millones de dólares para tener uno, mientras Coinbase da acceso a los perpetuos de Deribit a través de su FCM. Buena parte de los 5.000 millones descansa entonces en la distribución, donde OG.com tampoco tiene exclusividad. Robinhood, su mayor acuerdo B2B por volumen, enruta contratos de eventos a OG.com, pero también a Kalshi y a ForecastEx, mientras OG.com ya pidió a la CFTC listar perpetuos sobre acciones individuales, el mismo terreno que persiguen Coinbase, Kalshi y la matriz de Kraken.

Quien estuvo del lado del broker sabe lo frágil que es la posición de un proveedor de liquidez que depende de pocos clientes, porque para el broker cambiar el destino de sus órdenes se resuelve con un ajuste de configuración. Con el mayor cliente externo de OG.com repartiendo su flujo entre tres plataformas y una app que comparte CEO con ella como el otro gran canal de perpetuos cripto, ¿cuánto de esos 5.000 millones corresponde al exchange y cuánto a quien controla al cliente?