Los clientes de Interactive Brokers operan menos y deben más

Interactive Brokers cerró octubre con 5,68 millones de cuentas de clientes, un 34% más que hace un año, la cifra que encabeza cualquier lectura rápida de sus métricas mensuales. La que mejor explica el negocio está unas líneas más abajo, en los DARTs por cuenta (las operaciones diarias que generan comisión, el indicador con el que la industria mide actividad), que bajaron de 229 anualizados en octubre de 2025 a 163. Con un tercio más de clientes, el broker procesó 4,31 millones de operaciones diarias, un 4% menos que doce meses atrás.

El patrimonio de clientes creció 19% en el año, hasta 928.600 millones de dólares, bastante por debajo del ritmo de aperturas, así que el promedio por cuenta bajó a unos 164.000 dólares desde casi 185.000, mientras el efectivo por cuenta pasó de unos 37.000 a menos de 32.000 dólares. En la llamada de resultados del tercer trimestre, el fundador Thomas Peterffy dijo que la publicidad digital está trayendo clientes de mayor valor, aunque en menor número. El promedio de la base todavía no lo refleja.

La presión sobre las comisiones llega por los dos lados, porque cada cuenta opera menos y cada orden deja menos dinero. La comisión promedio por orden ejecutada bajó de 2,63 a 2,46 dólares en doce meses, con órdenes de acciones que pasaron de 883 a 590 títulos en promedio. Mientras tanto, en el tercer trimestre el ingreso neto por intereses de la firma sumó 1.154 millones de dólares, el 60% de sus 1.914 millones de ingresos netos, contra 602 millones en comisiones.

Visto desde la operación, el broker que la industria sigue presentando como la plataforma de los traders activos gana tres de cada cinco dólares prestando margen y administrando el efectivo de sus clientes. Es un perfil de ingresos más cercano al de un banco que al de una mesa de ejecución, con una sensibilidad que la propia empresa calcula en 83 millones de dólares anuales por cada cuarto de punto que se mueva la tasa de la Fed.

En un mes en que el Nasdaq perdió cerca de 6%, el patrimonio de los clientes de Interactive Brokers cayó 4% mientras sus préstamos de margen subían 2%, hasta 106.800 millones de dólares. La relación entre deuda y patrimonio llegó a 11,5%, contra 10,4% en octubre de 2025, con préstamos que crecen al 31% anual frente a un patrimonio que crece al 19%. Los clientes pidieron más prestado justo cuando sus carteras perdían valor, algo que en el estado de resultados se ve como ingreso por intereses y, del lado del riesgo, como una base de clientes más expuesta a la próxima corrección.

El trading autónomo con IA que IBKR acaba de lanzar, que permite a clientes elegibles autorizar a un agente a vigilar más de 75.000 acciones, opciones y ETF y a enviar órdenes dentro de límites de riesgo sin aprobar cada una, encaja demasiado bien con esa caída de actividad. El CEO Milan Galik dijo a los analistas que espera más volumen a medida que los clientes se acostumbren a que la IA tome decisiones por ellos, aunque la primera ronda de invitaciones llegó a unos 3.000 clientes sobre una base de 5,68 millones. La empresa que nació automatizando el market making ahora quiere automatizar al cliente.

En esa misma llamada, la firma presentó como expansión en América Latina los futuros de la B3 sobre índices, cripto y materias primas, que se suman a las acciones brasileñas que incorporó en diciembre de 2025. El acceso a esas acciones no está disponible para residentes en Brasil, de modo que el país aparece en la estrategia de IBKR como un mercado al que llevar inversionistas de afuera, más que como un lugar donde captar clientes.

Para quien opera un broker en América Latina, el caso desarma una costumbre que buena parte de la industria sigue sin cuestionar, la de reportar cuentas abiertas y primeros depósitos como si fueran ingresos. Si un broker con la escala y la automatización de Interactive Brokers suma un tercio más de clientes y procesa menos operaciones que hace un año, el número que importa es cuánto opera, cuánto deposita y cuánto pide prestado cada cuenta.

Lo que todavía nadie sabe es cómo se va a leer ese número cuando las órdenes las mande un agente. Una operación generada por IA deja la misma comisión que una humana, pero no queda claro si representa a un cliente más comprometido con la plataforma o a uno que simplemente dejó de mirarla.