Revolut vale 115.000 millones sin levantar un dólar

Revolut cerró su venta secundaria de acciones con una valoración de 115.000 millones de dólares, un 53% por encima de los 75.000 millones de noviembre de 2025 y más del doble de los 45.000 millones de 2024. El comunicado lo presenta como un proceso de financiación, aunque en la caja del neobanco no entró un solo dólar, porque quienes vendieron fueron empleados y accionistas existentes y quienes compraron fueron Glade Brook Capital Partners, Coatue, Durable Capital Partners, T. Rowe Price Associates y Baillie Gifford, en una operación cuyo tamaño no se hizo público.

La valoración de Revolut fijada en una venta secundaria es un precio pactado entre pocas partes sobre una fracción pequeña de la empresa. Según reportes de junio, la compañía buscaba facilitar la venta de al menos 750 millones de dólares en acciones a 2.017 dólares cada una, lo que equivale a menos del 1% de los 115.000 millones. Ese es el tamaño de la transacción que le pone precio a toda la compañía, mientras la salida a bolsa, el único momento en que el mercado entero opina, no llegará antes de 2028 según la propia empresa. Revolut salió de la operación con un número nuevo y con la misma caja de antes.

Lo que sí tiene sustancia detrás del anuncio son los ingresos de 6.000 millones de dólares en 2025, un 46% más que el año anterior, y una utilidad antes de impuestos de 2.300 millones con un margen del 38%, sobre una base que ya supera los 80 millones de clientes. A 115.000 millones, los compradores pagan unas 19 veces los ingresos y 50 veces la utilidad antes de impuestos. Para quien ha vendido un broker, esos múltiplos no existen en la industria del trading ni con mejores márgenes, porque el comprador paga por una cuenta que el cliente usa todos los días y descuenta una cuenta de trading que el cliente abandona en cuanto pierde el depósito.

Revolut México abrió como banco el 27 de enero de 2026 con una licencia de la CNBV obtenida desde cero, superó el millón de clientes en septiembre y lleva invertidos 167 millones de dólares en el país, dinero que no vino de ninguna ronda. La meta que la compañía fijó el día del lanzamiento era cerrar 2026 con dos millones de clientes, así que la mitad del camino queda para el último trimestre del año.

En Colombia la Superintendencia Financiera entregó la licencia de funcionamiento el 15 de septiembre, con unas 200.000 personas en lista de espera y lanzamiento previsto para 2027. En Argentina el Banco Central aprobó en septiembre la compra de Banco Cetelem a BNP Paribas, una entidad con activos de unos 6,4 millones de dólares cuya licencia bancaria es lo único que Revolut necesita, también con salida al público en 2027. Brasil sigue siendo la excepción, con una licencia de sociedad de crédito directo que no le permite operar como banco, mientras su CEO local dijo que la licencia bancaria no está entre las prioridades inmediatas.

Nada de esa expansión se paga con esta ronda, porque el capital regulatorio de cada banco nuevo, los 167 millones de México y lo que cueste levantar Colombia y Argentina salen del margen operativo, es decir de los 2.300 millones de utilidad de 2025, y ahí está el dato que debería leer con cuidado quien opera un broker en la región. Lo que Revolut le disputa al broker es la cuenta donde el cliente guarda su dinero, porque una vez que tiene el depósito, el trading de acciones y cripto ya vive en la misma app. El broker que llega a México a comprar clientes con publicidad pagada está peleando por un saldo que un banco con 80 millones de clientes ya recibe todos los meses.

Los 115.000 millones todavía no los ha puesto a prueba nadie que no fuera un empleado vendiendo o un fondo comprando una fracción. Revolut habla de salir a bolsa en 2028 con un objetivo de 200.000 millones, según reportes, y entre un número que se pacta y otro que se cotiza quedan tres años y tres bancos por abrir en América Latina, donde todos salvo México siguen en lista de espera.