ICE lanza futuros de viento con el mismo índice que Abaxx

Intercontinental Exchange (ICE) planea lanzar sus primeros futuros de viento el 14 de diciembre, sujeto a que concluyan los procesos regulatorios correspondientes. Son 15 contratos con liquidación en efectivo sobre índices de producción eólica de ENWEX para Alemania, Dinamarca, España, Francia, Italia, los Países Bajos y el Reino Unido, siete mercados que concentran más del 70% de la capacidad eólica instalada en Europa. Según el país, el índice mide la eólica terrestre, la marina o ambas combinadas.

ICE presenta el lanzamiento como un paso natural para su negocio de energía, aunque el producto ya tiene competencia y hasta un antecedente que no sobrevivió. Abaxx Exchange, una bolsa joven con base en Singapur, lista futuros sobre índices de ENWEX desde noviembre de 2025. Empezó con Alemania, sumó el Reino Unido y Texas, y desde el 27 de febrero negocia contratos sobre la eólica terrestre de España, Francia y los Países Bajos.

CME Group anunció en agosto cinco contratos de viento sobre índices de Vaisala Xweather para el cuarto trimestre, mientras que EEX, la bolsa de energía alemana, tuvo futuros de viento para Alemania y Austria entre 2016 y 2020, cuando los retiró tras la separación de la zona de oferta que compartían ambos países.

ICE llega entonces a una categoría donde el contrato ya existe y el índice ni siquiera es exclusivo, porque ENWEX le vende la misma medición del viento a una bolsa nueva y al grupo que administra el TTF, la referencia del gas europeo, de modo que en una carrera de cuatro bolsas por el mismo viento el único que cobra seguro es quien lo mide.

Lo que ICE sí puede ofrecer lo resumió Gordon Bennett, director gerente de Utility Markets, al explicar que la cantidad de viento determina cuánta generación a gas hace falta. Por eso, según Bennett, los nuevos contratos permiten gestionar exposiciones que cruzan gas, electricidad y carbono con las mismas relaciones de negociación y compensación que los clientes ya tienen con ICE.

Cualquiera que haya dirigido un broker sabe que, cuando el producto es igual en todas partes, gana quien ya tiene abierta la cuenta del cliente, lo que convierte esa frase de Bennett en el argumento central del lanzamiento. Una empresa de energía que cubre su gas con TTF y sus emisiones con futuros EUA en ICE difícilmente va a abrir una cuenta en otra bolsa para cubrir el viento, sobre todo si puede compensar márgenes entre posiciones de la misma cámara. CME usó el mismo argumento con el Henry Hub cuando anunció sus contratos.

La objeción más seria la planteó Tobias Paulun, CEO de EEX, en septiembre. Según Paulun, su bolsa no había lanzado derivados climáticos porque el consenso del mercado es que el efecto del clima ya queda reflejado en el precio de la electricidad, y porque un producto más específico atrae, por definición, a menos clientes, aunque no descartó entrar más adelante.

Los nuevos futuros para renovables que EEX lanzó en septiembre, con bloques horarios pensados para la canibalización solar, negociaron 1,8 GWh en su primer mes, mientras el grupo movía 1.499,5 TWh en sus mercados de electricidad, algo más de una millonésima parte del total y un buen recordatorio de lo que tarda un producto de nicho en encontrar clientes.

España cerró 2025 con 32,9 GW de potencia eólica instalada, la tercera de Europa detrás de Alemania y muy cerca del Reino Unido, con la eólica como primera fuente de generación del sistema peninsular y el 24% del total. En el primer trimestre de 2026 el mercado español acumuló 397 horas con precios negativos, según Montel, un récord para la península ibérica.

Un parque eólico con un PPA de carga base pierde por los dos lados en ese mercado, porque cuando sopla la producción sobra y el precio se hunde, mientras que en un mes de calma tiene que comprar en el mercado la energía que se comprometió a entregar, muchas veces en horas en que el gas fija el precio. El futuro sobre el índice español de ENWEX cubre ese riesgo de volumen, aunque Abaxx lo ofrece desde febrero. La ventaja de ICE es que lo pondrá en la misma pantalla que sus futuros financieros de electricidad española, que ya liquidan contra el índice SPEL de OMIP.

Si Paulun tiene razón, ICE habrá sumado 15 contratos a una pantalla donde el viento ya se cotiza dentro del precio de la electricidad. En el escenario contrario, el problema pasa a ser de Abaxx, que lleva un año construyendo con ENWEX un mercado que ICE puede ofrecer ahora con la misma referencia y con clientes que ya le depositan margen todos los días. Lo que ninguna de estas bolsas ha mostrado todavía es cuántas empresas de energía están dispuestas a sacar su cobertura de volumen de un contrato bilateral para llevarla a una bolsa.