Resultados de eToro, más cuentas y menos dinero por cuenta

Los resultados de eToro del tercer trimestre de 2026 llegaron con un titular elegido con cuidado, cuentas financiadas en alza de 18% hasta 4,39 millones, y con una recompra de acciones de hasta USD 250 millones anunciada el mismo día. Debajo de ese titular, la contribución neta cayó 13% hasta USD 186 millones y la utilidad neta se desplomó 74%, de USD 57 millones a USD 15 millones, en el trimestre cerrado el 30 de septiembre.

eToro atribuye la caída a la menor actividad en cripto, algo que los números confirman solo en parte. Según los componentes de su estado de resultados, la contribución del negocio cripto pasó de unos USD 59 millones a unos USD 28 millones, mientras la de mercados de capitales (acciones, materias primas y divisas) subió 21% hasta USD 88,5 millones. Lo que el cripto no explica es por qué la utilidad cayó casi seis veces más que la contribución neta.

El gasto en ventas y marketing subió 42% interanual hasta USD 68,1 millones. Hace un año equivalía al 22% de la contribución neta, frente a casi el 37% de hoy, en un trimestre en el que eToro sumó a Pierre Gasly a su apuesta en la Fórmula 1 y volvió a patrocinar al Leeds United. Entre junio y septiembre las cuentas financiadas pasaron de 4,28 a 4,39 millones, lo que deja alrededor de USD 600 en marketing por cada cuenta neta que se sumó en el trimestre. La cifra mezcla altas y bajas, porque eToro no publica cuántas cuentas abrió ni cuántas perdió, pero alcanza para ver hacia dónde va el costo de crecer.

Los activos bajo administración quedaron planos en USD 20.800 millones frente al mismo trimestre de 2025, aunque la base creció en 660.000 cuentas, así que el saldo promedio por cuenta financiada bajó de unos USD 5.580 a unos USD 4.740, un 15% menos. Una parte puede venir del precio de los criptoactivos, aunque eso no cambia que cada cliente nuevo llega, en promedio, con menos dinero que el anterior.

Octubre empeora la foto, con activos de USD 19.200 millones (6% menos que un año antes), operaciones en mercados de capitales 22% abajo y un monto invertido por operación que cayó 49% hasta USD 184. El ingreso neto por intereses de clientes, la línea que suele sostener a un broker cuando la actividad baja, cayó 15% en el trimestre hasta USD 50 millones, mientras los activos que generan intereses bajaron 20% en octubre hasta USD 7.000 millones.

Con ese cuadro, la junta directiva autorizó recomprar hasta USD 250 millones en acciones, después de los USD 189 millones que la empresa ya gastó en recompras durante el primer semestre. La caja lo permite, con USD 1.200 millones entre efectivo e inversiones de corto plazo, aunque la nueva autorización equivale a más de 16 trimestres de la utilidad que eToro acaba de reportar. Las recompras anteriores ya redujeron 8% las acciones diluidas en un año, lo que suaviza la caída de la utilidad por acción sin cambiar nada del negocio que la genera.

La compra de LB Finanzas, la fintech de Rosario regulada por la CNV y el BCRA que eToro anunció el 4 de noviembre, también se lee distinto con estos números. eToro la presenta como su hub para América Latina y no reveló el precio, aunque lo que compra es una base de cientos de miles de usuarios con cuentas en pesos y en dólares, ya captados y bajo regulación local, en lugar de pagarlos uno por uno con campañas. Es su cuarta adquisición de 2026, después de Zengo, Bit2C y TradeZero.

Para quien opera un broker en la región, lo que queda sin responder es cuánto saldo tiene en promedio un cliente de LB Finanzas frente a los USD 4.740 de la base global, y si comprar usuarios argentinos sale más barato que los USD 600 por cuenta que hoy cuesta sumarlos con patrocinios y campañas. Si esos clientes también llegan con poco dinero, eToro habrá encontrado una manera más rápida de engordar justo la métrica que puso en el titular.