Pepperstone abre el pre-IPO de Anthropic con precio ajeno

Pepperstone abrió esta semana un mercado pre-IPO de Anthropic, un CFD perpetuo sin fecha de vencimiento que cotiza cerca de 115 dólares por acción, un día después de que la desarrolladora de Claude publicara su S-1 para salir a Nasdaq con el símbolo ANT. El broker australiano lo presenta como un mejor instrumento de descubrimiento de precio que el de sus competidores, que cotizan la capitalización esperada de la compañía en lugar del valor de cada acción. Tamas Szabo, su CEO, lo describió en LinkedIn como un mercado mucho más útil.

Según Pepperstone, ese precio viene de exchanges de terceros, centralizados y descentralizados, donde compradores y vendedores lo fijan por oferta y demanda, aunque la compañía no dijo cuáles. El candidato evidente es trade.xyz, un exchange de perpetuos montado sobre la blockchain de Hyperliquid que el 26 de octubre, una hora después del anuncio del S-1, abrió un contrato llamado ANT sobre una acción Clase A de Anthropic, con precio inicial de 125 dólares y apalancamiento de hasta 10x. El martes, ese contrato cotizaba en 115,57.

Ese mismo día, el ANT de trade.xyz tenía 7,41 millones de dólares en posiciones abiertas y 15,33 millones de volumen diario, después de caer 16% frente a la jornada anterior. Pepperstone presenta su mercado como un indicador transparente de dónde ve el peso real del capital a Anthropic en su salida a bolsa, aunque en su fuente más probable ese peso equivale a lo que Anthropic facturó, en promedio, en dos horas del primer semestre, cuando sus ingresos sumaron 16.286 millones de dólares.

Los 115 dólares suponen pagar casi el doble que los inversionistas de la última ronda privada, que según el S-1 compraron preferentes Serie H-1 a 589,0095 dólares, convertibles cada una en diez acciones Clase A, es decir, unos 58,90 dólares por acción.

En junio, cuando Pepperstone lanzó su perpetuo pre-IPO sobre SpaceX, la página del producto invitaba a tomar posición sobre la valoración de la compañía y todavía hoy describe ese contrato como un precio sintético que sigue lo que vale SpaceX en conjunto, el mismo enfoque de capitalización que Szabo hoy considera menos útil. Entre una salida a bolsa y la otra cambió la oferta de las fuentes, porque un contrato por acción como el de trade.xyz necesitaba un S-1 público para existir, mientras que los de Binance o Entropy, que reflejan una valoración implícita, llevan meses abiertos. El formato que hoy se presenta como superior es, sobre todo, el que estuvo disponible.

Para cuando Pepperstone abrió su pre-IPO de Anthropic ya existían los perpetuos de OKX, anunciados el 6 de mayo, el de Binance, abierto el 2 de junio con apalancamiento de hasta 20x, y el CFD de STARTRADER, disponible desde el 29 de junio. Pepperstone, que hoy lanzó un contrato sobre la capitalización al cierre del primer día, llega con el prospecto publicado y el precio formado en otra parte, que es como los brokers de CFDs suelen llegar a las tendencias, tarde y a competir por el empaque.

La página europea de perpetuos de Pepperstone muestra en qué consiste ese empaque, con exposición pre-IPO sin billetera cripto, sin desapalancamiento automático y sin la mecánica de liquidación de los exchanges, desde MT5, TradingView o la app propia. Para un trader europeo, cuyo regulador trata los perpetuos como CFD sujetos a límites de apalancamiento minorista, eso resuelve problemas reales. Lo que el broker cobra en el spread es el servicio de llevar a MT5 un precio que se forma en un libro de órdenes ajeno.

En América Latina, donde Pepperstone atiende a sus clientes a través de Pepperstone Markets Limited, regulada por la Securities Commission of The Bahamas, ese empaque pesa menos. El acceso a cada producto depende de la entidad que firma con el cliente, mientras que la restricción que trade.xyz declaró ante la SEC se refiere a personas estadounidenses. Para un trader de la región que ya opera en exchanges cripto, el competidor del broker es la fuente de su propio precio.

Las posiciones en el pre-IPO de Anthropic podrán pasar a un contrato sobre la acción cotizada cuando Anthropic debute, algo que trade.xyz anticipa para el 20 de noviembre aunque el S-1 todavía no tiene rango de precio ni número de acciones. Los contratos pre-IPO anteriores de Hyperliquid cerraron, en promedio, a 25% del precio de colocación. Si la apertura en Nasdaq se aleja de los 115 dólares que hoy sostienen siete millones en posiciones abiertas, alguien absorbe ese salto en la conversión, sea el stop del cliente, el libro del broker o la liquidez de un exchange que Pepperstone no nombra.