Los mercados de predicción pagaron 61 veces el premio

En agosto se jugó en Shanghái el mundial de Dota 2, uno de los torneos de esports más grandes del año. Los dieciséis equipos se repartieron 3,32 millones de dólares entre todos. Los mercados de predicción, donde cualquier persona puede comprar y vender contratos sobre quién va a ganar un partido, pagaron 204 millones sobre esos mismos juegos. Sesenta y una veces más que el torneo.

Estos contratos funcionan de manera simple. Cuestan entre 1 y 99 centavos según la probabilidad que el mercado le asigne a un resultado. Al terminar el evento valen un dólar si ese resultado se cumplió o cero si no. Como Polymarket liquida sus operaciones en blockchain, cada movimiento y cada cuenta quedan a la vista de cualquiera. La firma de análisis Predictbook aprovechó eso y revisó una por una las 21.936 cuentas que operaron el torneo.

Vale la pena detenerse en lo raro que es tener ese dato. Los brokers de CFDs tardaron años en publicar qué porcentaje de sus clientes pierde dinero, hasta que la ESMA los obligó. Acá nadie obligó a nadie. La información quedó expuesta sola, con un nivel de detalle que ningún regulador había pedido nunca.

El hallazgo principal es contraintuitivo. Había dos formas de jugar el torneo. Una era comprar un contrato y esperar el final del partido, apostando a que el equipo elegido ganara. La otra era comprar barato y vender más caro antes de que el partido terminara, sin que importara quién ganaba después. Las 16.932 cuentas que esperaron el resultado perdieron 7,61 millones de dólares entre todas. Las 5.004 que compraron y vendieron ganaron 7,58 millones. Acertar quién ganaba valió mucho menos que operar el precio.

El dinero además estuvo muy concentrado. El 10% más grande de las cuentas puso el 97,8% de los 181,9 millones depositados en Polymarket. De los diez grupos en que se puede dividir ese universo, fue el único que terminó ganando. Entre el resto, la cuenta ganadora típica se llevó 4,84 dólares y la perdedora típica dejó 23,15.

Hay un detalle que sorprende a cualquiera que haya trabajado en una mesa de operaciones. Normalmente gana quien deja su orden puesta y espera a que otro venga a tomarla, porque le está dando liquidez al que tiene prisa y cobra por eso. Acá ocurrió al revés. Las 5.609 cuentas que operaron dejando órdenes puestas perdieron 2,35 millones, mientras las 14.122 que aceptaron los precios que ya estaban en pantalla ganaron 838 mil con un volumen parecido.

La explicación es la velocidad del juego. Una pelea de equipos cambia el resultado probable en cuatro segundos, así que la orden de venta que quedó puesta a un precio viejo se ejecuta de inmediato mientras la de compra nunca llega a operar.

Las plataformas cobraron igual. Polymarket y Kalshi se llevaron 2,76 millones de dólares en comisiones durante el torneo, casi el doble de lo que ganó el equipo campeón y el 83% de todo el premio. Las dos cobran más cuando el partido está parejo y menos cuando hay un favorito claro, de modo que la mayor parte de ese dinero salió justamente de los partidos más disputados.

Nada de esto es propio del esports ni de este torneo. Un estudio de ESSEC, HEC Montréal y la Universidad de Toronto sobre los mercados de predicción revisó 2,4 millones de usuarios y 67.000 millones de dólares operados en Polymarket entre noviembre de 2022 y marzo de 2026. El 68,8% de las cuentas perdió dinero, mientras el 1% que más ganó se quedó con el 76,5% de todas las ganancias. Ese trabajo atribuye los buenos resultados a la provisión de liquidez, que es exactamente lo que no funcionó en Dota 2.

La regulación en Brasil hizo algo curioso este año. El 7 de abril el Ministerio del Deporte autorizó que las casas de apuestas ofrezcan cuota fija sobre torneos de esports. El 24 de abril, diecisiete días después, el Consejo Monetario Nacional prohibió los derivados vinculados a competencias deportivas, que es la categoría donde caen estos contratos de eventos. Sobre el mismo partido de Dota 2 se puede apostar y no se puede operar. El país bloqueó al menos 27 plataformas de mercados de predicción, Polymarket y Kalshi entre ellas.

Para quien opera un broker en la región, lo aprovechable acá es el archivo. Nunca hubo un registro público tan detallado de cómo le va cuenta por cuenta a los clientes de ningún producto minorista. No lo publicó una empresa ni lo exigió un supervisor, salió de cómo está construida la infraestructura. Cualquiera puede repetir el ejercicio con el próximo torneo. Falta ver qué hace el primer regulador que compare esa serie con el porcentaje que él mismo le exige publicar a las firmas que supervisa.