Futuros nano en Webull, el CFD se queda sin argumento

Webull anunció que sus clientes elegibles van a tener acceso a los futuros nano del S&P 500 y del Nasdaq-100 de CME Group, los contratos que la bolsa listó el 24 de agosto con la décima parte del tamaño del Micro E-mini. Con el índice en 7.656,98 puntos al cierre del viernes, un E-nano S&P 500 controla unos 3.828 dólares de exposición nocional frente a los 38.285 del Micro. La disponibilidad está prevista para mediados de septiembre.

La decisión se explica mejor desde el último reporte trimestral que desde el comunicado, porque Webull cerró junio con 5,13 millones de cuentas financiadas y 28.500 millones de dólares en activos de clientes, un promedio de 5.555 dólares por cuenta. Un Micro E-mini del S&P equivale a casi siete veces ese saldo en nocional, mientras que el contrato nano cabe holgadamente dentro. Ahí está el sentido comercial del anuncio.

Salvo por el multiplicador dividido entre diez, cincuenta centavos por punto del índice en lugar de cinco dólares, el instrumento es el mismo de siempre, aunque hay un detalle que el comunicado no menciona. CME fijó el incremento mínimo del E-nano S&P 500 en medio punto de índice, el doble que el del Micro, así que cada tick vale veinticinco centavos con la mitad de la resolución de precio que ofrece el contrato mayor. Para operar intradía eso pesa más que el multiplicador.

Las comisiones no bajan en la misma proporción, porque las tarifas de bolsa, compensación y NFA se cobran por contrato sin importar el tamaño, de manera que el costo por dólar de exposición se multiplica por diez frente al Micro. Webull cobra 0,25 dólares por lado en contratos micro y publica un margen intradía de 100,60 dólares para el Micro E-mini del S&P, cifras razonables sobre un contrato de 38.000 dólares. El anuncio no dice qué va a cobrar sobre uno de 3.800. Interactive Brokers ya publicó una tarifa propia para los nano, con 0,25 dólares por lado en el tramo minorista.

Los ingresos de Webull subieron 51% interanual hasta 198,8 millones de dólares en el segundo trimestre, con los DARTs 62% arriba después de que se eliminara la regla del Pattern Day Trader en junio, sobre una base de clientes cuya edad promedio es de 34 años. Las cuentas financiadas, en cambio, crecieron apenas 8%. El motor del trimestre fue la frecuencia de operación, no la captación, que es la razón por la que la plataforma sigue apilando producto.

Los Micro E-mini concentraron el 54% del volumen diario promedio de futuros sobre índices de CME en julio, con más de 4.500 millones de contratos operados desde 2019, así que del lado de la bolsa el cálculo venía hecho de antes. CME Group no está probando suerte con el retail, está protegiendo la franja donde se le juntó la mayor parte del volumen, en un mercado donde los índices en máximos empujaron el nocional del contrato chico por encima de lo que la cuenta promedio puede sostener.

El argumento de venta del índice sintético siempre fue el tamaño del ticket, tomar exposición al S&P 500 con una cuenta pequeña, apalancada y sin entrega del subyacente. Los futuros nano entregan lo mismo con compensación central, margen publicado por la bolsa y una contraparte que no es el broker que está del otro lado de la operación. Este sector lleva una década explicando por qué el CFD sobre índices es la única vía práctica para una cuenta chica, una explicación que envejeció en una sola sesión de listado.

En la región Webull no es un espectador, porque entró a Brasil en febrero de 2024 con la compra de la corretora H.H. Picchioni, abrió México el año pasado y durante el segundo trimestre sumó operaciones en España, Argentina y Colombia, hasta acumular licencias en 35 mercados y operación de trading en 18. Lo que el anuncio no resuelve es quién queda adentro. Los futuros se ofrecen a través de Webull Futures LLC, un FCM registrado ante la CFTC, con el acceso sujeto a los requisitos jurisdiccionales de cada cliente.

Para los brokers en América Latina el cálculo depende de qué vendan, porque quien intermedia futuros estadounidenses suma un producto que por fin coincide con el saldo real de sus cuentas, sin tocar la infraestructura que ya está pagando. Quien vive del CFD sobre índices tiene enfrente un contrato listado que hace lo mismo y que no obliga a explicarle a nadie quién es la contraparte. El costo por dólar expuesto sigue siendo peor en el nano, aunque esa nunca fue la conversación que perdía al cliente minorista. Falta ver cuánto tarda el primer broker de la región en listarlo, y si llega antes o después de que su propio cliente pregunte por qué no lo tiene.