eToro suma USD 20.100 millones en activos en mayo

eToro cerró mayo con USD 20.100 millones en activos bajo administración, un 18% más que un año atrás. El titular es ese número redondo que vuelve a superar la barrera de los USD 20.000 millones. La historia real está debajo, en cómo se compone ese crecimiento y en qué dejó de crecer mientras el agregado subía.

Las operaciones en mercados de capitales, el rubro que agrupa acciones, materias primas y divisas, saltaron 59% interanual hasta 64 millones. El trading de cripto en eToro fue en dirección contraria, con 2,2 millones de operaciones, un 31% menos que en mayo de 2025. La plataforma cotizada en NASDAQ viene reportando este viraje desde principios de año, con los mercados tradicionales sosteniendo la actividad mientras los activos digitales se enfrían.

El monto promedio invertido por operación en mercados de capitales cayó 36% hasta USD 201, y en cripto bajó 28% hasta USD 203. Los usuarios operan mucho más, pero cada orden es bastante más chica que hace un año. eToro atribuye esa compresión al peso creciente del copy trading y la actividad automatizada, que reparte el dinero en muchas posiciones pequeñas. Más volumen no significa más capital trabajando, significa el mismo capital fragmentado en más tickets.

El crecimiento de cuentas merece la misma lectura. eToro reportó 4,23 millones de cuentas fondeadas, un 17% más que los 3,61 millones de un año atrás. En una nota al pie aparece que 110.000 de esas cuentas llegaron por la compra de Zengo y Bit2C, dos negocios cripto israelíes. Si se descuentan los usuarios adquiridos, la base queda cerca de 4,12 millones, lo que significa que las adquisiciones explican alrededor de una quinta parte del aumento interanual. El onboarding orgánico es más modesto que lo que sugiere la cifra de portada. Hay otro matiz que conviene registrar, porque eToro define una cuenta fondeada como un usuario que depositó dinero y operó al menos una vez, mientras que a los clientes de Zengo y Bit2C los cuenta con tener saldo positivo. No es la misma métrica.

El resto de las métricas apunta hacia el modelo de ingresos recurrentes. Los activos que generan intereses subieron 14% hasta USD 7.200 millones, y las transferencias totales de dinero se duplicaron hasta USD 1.600 millones. Esos balances con rendimiento pesan cada vez más en el negocio a medida que la empresa empuja sus suscripciones y funciones de efectivo, un libreto que copia abiertamente de Robinhood y sus niveles de suscripción.

eToro no está solo en ver enfriarse el volumen cripto. La caída aparece en varios brokers minoristas multiactivo que cabalgaron el auge de los activos digitales. Robinhood reportó que sus ingresos por cripto cayeron 47% en el primer trimestre, con el déficit cubierto por contratos de eventos y opciones. La diferencia es que estas plataformas siguen ampliando su oferta cripto mientras los volúmenes bajan, una apuesta a que la actividad vuelve.

Para quien opera un broker, la lectura de estos números no es la de un buen mes. Es la de un negocio que aprendió a crecer en activos y en cuentas sin depender del ticket promedio ni del onboarding orgánico, apoyándose en saldos que rinden y en compras que inflan la base. Funciona mientras la volatilidad en acciones y materias primas siga ahí. Las adquisiciones se compran una vez. El interés sobre saldos depende de tasas que eToro no controla. Queda ver de dónde sale el próximo 18% cuando estas dos palancas se agoten.