ASIC advierte que los crypto perps imitan a los CFDs

El regulador australiano puso sobre la mesa un problema que la industria conoce hace tiempo y prefiere no nombrar. Los crypto perps, contratos de futuros perpetuos sin fecha de vencimiento y con apalancamiento, ofrecen una exposición que se parece cada vez más a la de un CFD, pero se venden a inversores a través de plataformas offshore que quedan fuera del alcance de ASIC. La observación está en un reporte publicado el 30 de junio, comisionado por la Australian Securities and Investments Commission al Digital Finance Cooperative Research Centre.

El reporte traza una línea directa entre los perpetual futures y los CFDs. Ambos dan exposición apalancada y sintética a un activo sin necesidad de poseerlo, ambos operan con margen. La diferencia estructural está en quién fija las condiciones. Un CFD es un contrato bilateral over-the-counter donde el proveedor define los cargos de financiamiento y el margen. Un perp depende de una tasa de financiamiento que se intercambia entre posiciones largas y cortas. Para el trader minorista, la distinción se vuelve casi invisible. Para el regulador, lo es todo.

Esa frontera ya empezó a cerrarse en otras jurisdicciones. ESMA comunicó este año que los perpetual futures que cumplen la definición de CFD entran bajo las medidas de intervención del bloque europeo, sin importar cómo esté etiquetado el producto. España fue más lejos e instruyó a brokers con licencia de Chipre a tratar tanto los perps como los futuros cotizados al contado como CFDs bajo sus reglas para minoristas. Buena parte de los brokers que sirven a clientes en América Latina operan con estructura CySEC, y esa reclasificación ya cambió la aritmética del producto en Europa, donde el apalancamiento sobre perps quedaría limitado a 2x en lugar del 10x que algunas plataformas anuncian.

Estados Unidos va en la dirección opuesta. La CFTC dijo a comienzos de 2026 que construiría un marco para traer los perps a su perímetro y recuperar la liquidez que migró a plataformas offshore. El mercado global de perpetual futures sigue concentrado en un puñado de exchanges centralizados, principalmente Binance, OKX y Bybit, mientras que en el lado descentralizado Hyperliquid promedió el 72% del segmento de perp-DEX durante 2025.

El reporte no se queda en los perps. Dedica atención considerable a la gamificación de las apps de trading, a las funciones de notificaciones, puntos y recompensas que empujan al inversor minorista a operar más y a tomar más riesgo. Cita un experimento aleatorizado del Reino Unido con más de 9.000 personas, donde esas prácticas de captación digital elevaron la frecuencia de trading entre 11% y 12% y la toma de riesgo entre 6% y 8%, con efectos más fuertes en usuarios jóvenes y con menor educación financiera. El copy trading aparece como otro dolor de cabeza , el documento menciona a eToro, que reportó 40 millones de usuarios registrados y 3,9 millones de cuentas en 2025.

Hay un dato que conviene leer despacio. El reporte estima que las ganancias de eficiencia de la digitalización financiera podrían llegar a unos US$2,7 billones anuales a nivel global y a unos AU$24 mil millones por año en Australia. Cifras de esa magnitud explican por qué ningún regulador quiere quedarse mirando.

Ahí está la tensión que el documento deja abierta. La comisionada de ASIC, Simone Constant, lo resumió diciendo que las barreras geográficas que antes mantenían el capital en casa parecen cosa del pasado. La presidenta Sarah Court, en cambio, advirtió que la innovación no es un fin en sí mismo. ASIC dijo que el encuentro fue el primero de una serie y que publicaría un resumen de los temas y las acciones prácticas que surjan. Si eso produce un camino concreto o solo otra advertencia es la pregunta que el regulador dejó sin responder.