Acciones tokenizadas, un mercado que crece solo en futuros

Un informe publicado este martes por Blockworks Research y financiado por MEXC Ventures sostiene que el volumen diario promedio de futuros sobre acciones de MEXC en Asia creció 3.308% en el segundo trimestre frente al primero, con un alza de 386% en usuarios diarios. Ninguna de esas dos cifras viene acompañada del volumen de partida, del tamaño de la muestra de la encuesta ni de las fechas de campo. Es el tipo de dato que un director de operaciones descarta en treinta segundos, aunque el fenómeno que hay detrás es real y las acciones tokenizadas llevan meses moviendo volúmenes que ya no se pueden ignorar.

El número que sí tiene denominador está en el mercado agregado. En julio, los activos del mundo real, las divisas y las acciones tokenizadas generaron cerca de USD 400.000 millones en volumen de futuros dentro de los exchanges centralizados, más del 12% de toda la actividad mensual de futuros. El mercado spot equivalente de esas mismas tres categorías se quedó por debajo del 2%, con unos USD 9.500 millones en julio frente a más de USD 30.000 millones en octubre de 2025.

La demanda de acciones estadounidenses y materias primas dentro de las plataformas cripto existe, pero se expresa casi por completo en producto apalancado. Los futuros perpetuos no tienen vencimiento, permiten posición larga o corta con el mismo instrumento y exigen menos capital inicial, de modo que para alguien acostumbrado a operar cripto la curva de aprendizaje es prácticamente nula. Para el exchange, además, el margen de un contrato apalancado no se parece al de una operación spot.

El contraste con el oro ordena bien el panorama. El mercado de PAX Gold en MEXC generó USD 2.020 millones en spot y USD 2.030 millones en futuros entre enero y julio, con una relación mensual entre ambos que se mantuvo entre 0,8 y 1,6. Ese equilibrio es lo que se parece a un mercado formado. El interés abierto en perpetuos de metales preciosos tocó USD 1.980 millones en mayo y cerró junio en USD 1.690 millones, el 36,2% del total de perpetuos vinculados a activos tradicionales, mientras que las acciones estadounidenses superaron a los metales por interés abierto en junio sin haber construido nada parecido a esa base spot.

El informe dedica una sección a la fricción de los brokers tradicionales, apoyada en la encuesta de la propia MEXC. Un 53,8% de los usuarios asiáticos consultados señaló las comisiones altas como problema, un 42,6% mencionó procedimientos de apertura de cuenta complejos y un 61,5% describió los horarios de operación como limitados. Conviene descontar el sesgo de quien financia el estudio. También conviene reconocer que la industria de brokerage lleva una década escuchando la misma queja sobre onboarding y horarios sin haber resuelto ninguna de las dos.

América Latina aparece en el informe sin que nadie la haya ido a buscar. El valor transaccionado on-chain en la región creció 63% interanual entre junio de 2024 y junio de 2025, apenas por debajo del 69% de Asia-Pacífico y por encima de Norteamérica, Europa y Medio Oriente. La combinación que el documento presenta como ventaja asiática, alta adopción cripto sumada a fricción en los canales de brokerage tradicionales, describe igual de bien a Brasil, a México o a Colombia.

La diferencia está en el regulador. En julio la CVM de Brasil aclaró que una eventual autorización del Banco Central como prestadora de servicios de activos virtuales no habilita a ningún exchange a ofrecer acciones tokenizadas, contratos futuros ni derivados de criptoactivos, porque una acción sigue siendo un valor mobiliario aunque se represente mediante un token. La autoridad brasileña adelantó que continuará aplicando medidas cautelares contra ofertas irregulares de derivados dirigidas a inversores locales desde el exterior. Sobre MEXC en particular, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong la mantiene desde marzo de 2024 en su lista de alerta de plataformas sospechosas por operar sin licencia.

Quien dirige un broker en la región haría bien en mirar la relación entre futuros y spot del oro antes que cualquier porcentaje de tres dígitos, porque ese equilibrio muestra que cuando un producto cripto encuentra demanda sostenida termina pareciéndose bastante a lo que un broker regulado ya sabe hacer. La ventaja de los exchanges hoy es la ausencia de fricción. Buena parte de esa fricción se llama licencia. Falta ver qué queda de esa ventaja cuando la CVM, la CNBV y la CMF terminen de definir bajo qué marco se ofrecen estos contratos, o si para entonces el cliente latinoamericano ya se acostumbró a operar en otro lado.