WTI a $86: el crudo sigue volátil con Ormuz aún cerrado

El petróleo no ha terminado de moverse. Después de alcanzar un pico de $119.48 por barril el 9 de marzo (el nivel más alto desde junio de 2022) el WTI retrocedió con fuerza para operar cerca de los $86 durante la sesión europea del 10 de marzo. No es una caída ordenada ni una señal clara de reversión: es la volatilidad propia de un mercado que está procesando señales contradictorias en tiempo real, con el Estrecho de Ormuz todavía cerrado y múltiples actores intentando contener la situación antes de que se convierta en una crisis energética global de largo plazo.

El retroceso desde los máximos fue impulsado principalmente por declaraciones del presidente Donald Trump, quien señaló que planea levantar sanciones relacionadas con el petróleo y anticipó una resolución del conflicto "muy pronto". Esas palabras generaron alivio temporal en los mercados, que interpretaron las declaraciones como una posible apertura diplomática. La Agencia Internacional de Energía (AIE) también discutía el lunes una liberación coordinada de reservas de emergencia entre sus países miembros, el mecanismo que los países importadores utilizan para agregar suministro temporal al mercado cuando una interrupción seria amenaza a la estabilidad de precios.

Por qué el soporte al precio sigue firme

A pesar del retroceso, los factores estructurales que empujan al petróleo al alza no desaparecieron. El Estrecho de Ormuz, por donde transita aproximadamente el 20% del suministro global de crudo, permanece cerrado sin un plan definido para garantizar el tránsito seguro de buques. Según datos de inteligencia de mercados energéticos, los tránsitos de buques tanqueros por el estrecho se redujeron de un promedio de 24 embarcaciones diarias a apenas cuatro.

El cierre no solo afecta el transporte: también ha comenzado a presionar la logística de almacenamiento en los países productores de la región. Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos, Kuwait e Irak iniciaron recortes de producción porque sus instalaciones de almacenamiento se están llenando rápidamente al no poder exportar con normalidad. Cuando los grandes productores de la OPEC+ reducen su producción (voluntaria o forzadamente) el efecto sobre el precio global es alcista independientemente de lo que ocurra en el corto plazo con la demanda.

La administración de Trump anunció un programa de reaseguro de $20 mil millones para revitalizar el transporte marítimo por el Golfo, y mencionó la posibilidad de que la Marina de EE.UU. escoltara buques tanqueros por el estrecho. Sin embargo, los analistas de Mizuho Bank señalaron que estas medidas mitigan pero no eliminan los riesgos de precio al alza: mientras el estrecho no tenga tránsito normalizado, el premio de riesgo en el precio del crudo se mantiene.

Qué dice el mercado sobre lo que viene

Desde el máximo de el lunes, el precio operó por debajo de $85 en algún momento de la sesión antes de recuperarse a la zona de $86-90 el martes. Esa oscilación de casi $30 en 48 horas, una variación de más del 25% entre pico y valle, ilustra exactamente el tipo de entorno que los sistemas de gestión de riesgo de los brokers intentan cubrir cuando elevan sus requisitos de margen.

Para los traders que siguen este instrumento, hay dos variables que observar en lo inmediato. La primera es el reporte semanal de inventarios del API (Instituto Americano del Petróleo), que se publica cada martes: una caída mayor a la esperada en los inventarios indicaría demanda sostenida y presionaría el precio al alza, mientras que un incremento señalaría exceso de oferta temporal. La segunda es cualquier avance concreto en la situación diplomática entre EE.UU. e Irán, dado que las declaraciones de Trump generaron el retroceso más pronunciado del precio en este episodio, una señal más formal de negociación podría acelerar la corrección.

Los pronósticos del mercado siguen siendo amplios y divergentes. Goldman Sachs ya anticipó en la semana anterior que los precios superarían los $100, lo que ocurrió. Qatar Energy señaló la posibilidad de llegar a $150 si el estrecho permanece cerrado varias semanas. Otros analistas, considerando la presión política y económica que enfrenta la administración de EE.UU. en un entorno de precios energéticos elevados, argumentan que el conflicto tiene incentivos para resolverse en un plazo más corto.

Lo que parece claro es que el petróleo no ha regresado a la normalidad, ha entrado en un régimen de alta volatilidad donde los movimientos de $10-15 por barril en una misma jornada son el nuevo punto de referencia. En ese entorno, el margen de error para quienes operan este instrumento con apalancamiento se estrecha considerablemente, y la diferencia entre una posición bien dimensionada y una que no lo está puede medirse en horas, no en días.