Mercados de predicción impulsan el récord de Robinhood

Robinhood cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos netos de 1.308 millones de dólares, un 32% más que un año atrás y el mejor registro de su historia. Buena parte de ese salto se explica por los mercados de predicción, un renglón que pasó de experimento marginal a generar 156 millones de dólares en tres meses, más de diez veces lo reportado doce meses antes, con 13.600 millones de contratos de eventos negociados en el período.

El desglose importa más que el titular. Los ingresos por transacciones sumaron 776 millones de dólares, un 44% más, sostenidos por opciones (342 millones, un 29% arriba) y acciones (129 millones, casi el doble que hace un año). Las criptomonedas quedaron en 100 millones, un 38% menos, con volúmenes que llevan varios trimestres desinflándose. Los ingresos netos por intereses aportaron 389 millones, apenas un 9% más, lo que confirma que el trimestre se ganó en la mesa de operaciones antes que en el balance.

Los números operativos cuentan una historia distinta a la del titular financiero. Los clientes con cuenta activa subieron apenas un 7% interanual, hasta 28,4 millones, mientras el ingreso promedio por usuario creció un 24%, hasta 187 dólares. El gasto de marketing quedó en 104 millones, un 5% por encima del año pasado. El crecimiento del trimestre salió casi todo de monetizar mejor la base que ya existía.

Debajo de eso hay otra pieza que suele pasar desapercibida. El margin book llegó a 21.600 millones de dólares, un 127% más interanual, después de que la compañía redirigiera en febrero más de 6.000 millones de dólares en saldos de efectivo de clientes hacia el financiamiento del crédito con garantía. Prestarle al cliente contra sus propias posiciones es un negocio viejo, aburrido y rentable cuando las tasas acompañan.

En junio la compañía lanzó Rothera, un mercado y cámara de compensación con licencia de la CFTC que administra en sociedad con Susquehanna International Group y que ya acumula más de 3.500 millones de contratos negociados. La distancia entre distribuir contratos de eventos y ser dueño del lugar donde se liquidan explica casi toda la economía del producto, porque quien tiene la cámara cobra en cada punto y no solo en la orden. Robinhood aclara en sus propios documentos que no controla operativamente esa sociedad, aunque hoy participa de una porción del ciclo que antes quedaba en manos de terceros.

El trimestre récord convivió con un recorte cercano al 10% de la plantilla anunciado en junio, que dejó 23 millones de dólares en cargos de reestructuración. Los gastos operativos totales crecieron un 33%, hasta 734 millones, mientras la compañía bajó su proyección anual de gastos ajustados a un rango de 2.675 a 2.775 millones de dólares. Trece líneas de negocio ya superan los 100 millones de dólares en ingresos anualizados, según sus propias cifras.

Ahí aparece el contraste incómodo para el resto de la industria. Los mercados de predicción pasaron de no mover prácticamente nada hace un año a cerrar el trimestre por encima de los 600 millones de dólares anualizados, en un sector donde todavía hay operadores discutiendo si conviene renovar la plataforma de trading que instalaron hace una década.

América Latina se movió en la dirección contraria justo cuando los mercados de predicción despegaban en Estados Unidos. El Conselho Monetário Nacional de Brasil publicó el 24 de abril la Resolución 5.298, vigente desde el 4 de mayo, que prohíbe la oferta y negociación de derivados vinculados a eventos deportivos, políticos, electorales, sociales, culturales o de entretenimiento, incluidos los ofrecidos desde el exterior. El Ministerio de Hacienda informó el bloqueo de 27 sitios, entre ellos Kalshi y Polymarket. En Argentina, la jueza Susana Parada ordenó el 16 de marzo el bloqueo nacional de Polymarket a pedido de la Fiscalía Especializada en Juegos de Azar, con instrucciones a ENACOM y a las tiendas de aplicaciones de Google y Apple.

Para un broker regional el asunto dejó de ser teórico hace rato. La demanda quedó demostrada en el volumen que movían los usuarios brasileños y argentinos antes de los bloqueos, mientras la prensa financiera brasileña informa que la operación de XP International con Kalshi sigue activa porque ocurre fuera de Brasil y bajo regulación estadounidense. El producto de mayor crecimiento del ciclo minorista está prohibido en dos mercados de la región y disponible para cualquier cliente con una VPN y una cuenta afuera. Nadie ha explicado todavía qué se supone que haga el broker regulado que ve a sus propios clientes operar contratos de eventos en una plataforma offshore mientras él no puede ofrecerlos.