La bolsa de Chile en dólares supera al S&P 500 desde 2022

La bolsa de Chile en dólares acumula 73% de retorno desde marzo de 2022, según el último análisis publicado por Latinometrics con datos de S&P Dow Jones Indices y B3. El IPSA chileno cerró diciembre de 2025 en 10,481 puntos, máximo histórico, mientras el Ibovespa brasileño sumó 59% en el mismo período medido en dólares. El S&P 500, en la lectura de Latinometrics, quedó cerca del 40% para esa misma ventana, aunque la cifra varía según el punto de inicio que se use.

Dos índices latinoamericanos, medidos en la moneda de referencia global, le sacaron ventaja al benchmark estadounidense durante un ciclo de tres años marcado por guerra, tarifas, tensiones en Medio Oriente y volatilidad estructural en los mercados desarrollados.

Lo que hace particularmente interesante el caso chileno es el componente cambiario. La revalorización del peso chileno frente al dólar agregó retorno extra al inversor extranjero, por encima de lo que entregó la bolsa local en términos nominales. Es la combinación que rara vez aparece en una asignación táctica, equity barato más moneda fuerte, y cuando aparece, dura poco.

Brasil cuenta una historia distinta. El Ibovespa subió impulsado por una composición sectorial pesada en materias primas, banca y energía, con Petrobras y Vale concentrando una porción desproporcionada del peso del índice. Es un mercado que se mueve con el ciclo de commodities globales, no contra él, lo que en un entorno de petróleo alto y demanda china recuperándose se traduce en flujos rápidos hacia activos brasileños.

México, en cambio, quedó rezagado. El IPC mexicano sumó cerca de 30% en dólares en el mismo período, menos de la mitad de Chile, afectado por la depreciación del peso y por la incertidumbre política y regulatoria que pesó sobre el sentimiento inversor desde fines de 2024.

Para la industria del trading retail en la región, este escenario plantea preguntas concretas. Durante años, la oferta de productos de exposición a equity latinoamericano en plataformas locales fue marginal, dominada por CFDs sobre índices estadounidenses, criptomonedas y forex. La razón era simple, el flujo de retail seguía a la atención mediática, y la atención mediática vivía en Wall Street. Cuando el rendimiento se invierte de esta manera durante tres años seguidos, el flujo eventualmente sigue.

El mercado institucional ya hizo la rotación. Bank of America publicó en 2025 que los inversores estaban "mirando más allá del tema de la excepcionalidad estadounidense", y los flujos hacia ETFs de mercados emergentes lo confirmaron. La pregunta operativa es cuánto tarda el retail latinoamericano en darse cuenta de que el mejor desempeño del último ciclo estuvo, literalmente, en su propia región, y cuántos brokers están preparados para ofrecer ese acceso de forma competitiva.

Hay una ironía estructural en todo esto. Los CFDs sobre el IPSA o el Ibovespa son productos perfectamente factibles, pero la mayoría de las plataformas que atienden a traders en Santiago, São Paulo, Bogotá o Buenos Aires todavía priorizan listar el último ETF temático estadounidense antes que ofrecer exposición eficiente a su propio mercado regional.

Las gestoras de fondos y los wealth managers tradicionales también enfrentan una tensión similar. Los mandatos institucionales en la región mantienen, en promedio, sobreexposición a Estados Unidos y subexposición a equity local, una asignación construida durante una década donde esa apuesta tenía sentido y que ahora exige ser revisada activamente.

Tres años no hacen tendencia secular. El rendimiento podría revertir mañana, especialmente si el ciclo de commodities se debilita o si el peso chileno corrige. Pero el dato concreto es que durante este ciclo, los traders e inversores que tuvieron exposición a Chile y Brasil capturaron retornos que el inversor promedio en S&P 500 no vio. Para una industria del trading que vive de ofrecer acceso a oportunidades, la pregunta incómoda es por qué la oferta sigue concentrada donde el retorno ya pasó.