iFOREX recorta a 1,4 millones su EBITDA del semestre

iFOREX rebajó a cerca de 1,4 millones de dólares su estimación de EBITDA ajustado para el primer semestre de 2026, un millón por debajo de los 2,4 millones que había comunicado al mercado el 27 de julio. El grupo explicó que la diferencia apareció durante la revisión de sus estados financieros intermedios, cuando registró un pasivo mayor al contabilizado por los montos adeudados a clientes al 30 de junio, junto con el gasto no monetario que ese ajuste arrastra.

Según la compañía, ni los ingresos del semestre, cercanos a 27 millones de dólares, ni la caja neta de 12 millones sin deuda cambiaron, mientras el efecto contable se revirtió en buena medida después del cierre del período. Con ese argumento mantuvo su guía de EBITDA ajustado para todo 2026 entre 0,5 y 2,5 millones, el mismo rango que había fijado en agosto, aunque no precisó de cuánto fue la reversión.

En un broker de CFDs que no cubre en el mercado las posiciones de sus clientes, lo que la empresa les debe se mueve con cada precio, porque la ganancia abierta de un cliente es un pasivo en el balance de quien actúa como contraparte. El prospecto de admisión de iFOREX describe ese modelo, un sistema propio que empareja posiciones largas y cortas y administra internamente la exposición neta residual, que al 17 de febrero sumaba 30,7 millones de dólares, el 21,5% de las posiciones abiertas del grupo.

Con esa estructura, la valuación del pasivo con clientes al cierre de un semestre define buena parte del resultado reportado, así que el ajuste de un millón equivale a más del 40% del EBITDA que la compañía había anunciado siete semanas antes. Cualquier director financiero de un broker que internaliza flujo sabe que ese es el número más sensible del cierre, aunque rara vez se ve corregido en público.

Esa misma exposición neta está detrás del golpe de julio, cuando la intervención cambiaria conjunta de Estados Unidos y Japón sobre el yen, el 30 y 31 de julio, movió la moneda en contra de la posición agregada de los clientes, según explicó el grupo en su comunicado de agosto. Los ingresos por trading del mes quedaron en unos 720.000 dólares, frente a cerca de 3,1 millones en julio de 2025. Japón aportó el 35,3% de los ingresos por trading de 2024, de acuerdo con el prospecto, una concentración que deja poco margen cuando el yen se mueve de golpe.

El costo tampoco ayuda, porque la mayor parte de los gastos operativos se paga en shekels mientras el grupo reporta en dólares. La moneda israelí tocó en el segundo trimestre su nivel más fuerte frente al dólar desde 1993, una diferencia que por sí sola separaba los 4,2 millones de EBITDA a tipo de cambio constante de los 2,4 millones reportados en julio, antes de la corrección de esta semana.

La salida a la Bolsa de Londres, en febrero y a 195 peniques por acción, acumula dos revisiones a la baja en menos de dos meses. La caja neta bajó a unos 10 millones de dólares al 17 de agosto, de los cuales alrededor de 4 millones están reservados por requisitos regulatorios.

El mismo prospecto permite dimensionar el peso de los clientes en América Latina, que en 2024 eran 3.921 activos, el 13,6% del total, todos atendidos desde la entidad con licencia en las Islas Vírgenes Británicas. Esa base generó 4,4 millones de dólares, el 8,8% de los ingresos por trading, cuando dos años antes la región aportaba 10,2 millones. El ingreso promedio por cliente activo en la región rondaba los 1.130 dólares, contra 1.737 del grupo.

Chile figura en la lista de jurisdicciones donde iFOREX evalúa solicitar licencia, junto a Australia, Malasia y los Emiratos Árabes Unidos, donde la solicitud ya fue presentada ante el regulador local. El orden de esa lista depende ahora del capital que quede disponible después de un año en el que el resultado se decidió en el yen y en el shekel.

Para quien dirige un broker en la región, el caso pone en cifras públicas una discusión que casi siempre se queda dentro del comité de riesgos. El EBITDA de un semestre se movió un millón por la valuación de lo que se les debía a los clientes un solo día, mientras un mercado con un ingreso por cliente 35% más bajo compite por presupuesto contra el país que concentra más de un tercio del negocio. Los resultados del 24 de septiembre van a traer el detalle contable, aunque difícilmente van a decir cuál de las licencias pendientes sigue siendo prioridad.