Copy trading con IA, 27 millones y seis meses de historial

Unos 27 millones de dólares entraron por copy trading a un portafolio de acciones construido con Claude, el modelo de Anthropic, antes de que la estrategia reportara un rendimiento de 19,04% a comienzos de agosto. El portafolio arrancó en marzo con 50.000 dólares y el objetivo declarado de superar al S&P 500. Todo su historial cabe en menos de seis meses.

El vehículo de distribución es Autopilot, una plataforma donde el usuario conecta su cuenta de brokerage y las operaciones del portafolio se replican de forma automática en proporción a lo que asignó. Detrás está AI Finance Labs, del profesor de finanzas de la Universidad de Florida Alejandro Lopez-Lira, que corre siete portafolios armados con distintos modelos, ChatGPT, Grok, DeepSeek y Claude entre ellos. Para julio esos siete sumaban cerca de 200 millones de dólares aportados por unos 52.000 inversionistas.

El calendario del rendimiento merece una mirada detenida. El 28 de julio, en una entrevista publicada por AI Street, Lopez-Lira dijo que el portafolio de IA construido con Claude llevaba unos cuatro meses operando y subía alrededor de 10%, prácticamente lo mismo que el índice. Ocho días después la cifra reportada era 19,04% contra 12,24% del S&P 500. Al 4 de septiembre, Autopilot mostraba 31,1% desde el lanzamiento y unos 49,4 millones de dólares en activos. Nada de eso es irregular, aunque describe con precisión cómo se financia una estrategia de este tipo, el número primero y el dinero detrás.

Hay tres descripciones distintas de quién toma las decisiones, y conviene mirarlas juntas. La cobertura del anuncio sostiene que el modelo no administró el portafolio de forma independiente, que se usó para research e ideas de inversión mientras Lopez-Lira y su equipo fijaban la estrategia y los parámetros de riesgo. El propio Lopez-Lira describe algo bastante más autónomo, con agentes que verifican cada acción, otro que arma la cartera y otro que la audita, en un esquema donde el modelo decide cuándo operar con un límite de dos veces por semana. La cuenta pública del portafolio en X ha ido más lejos todavía y habla de control total del modelo.

Para un director de compliance esa ambigüedad no es un problema de comunicación. Define si el producto es análisis, gestión discrecional o una señal, tres regímenes distintos con tres responsables distintas. Ninguna de las tres versiones aclara quién firma.

La observación más honesta del caso vino del propio operador. Lopez-Lira advierte que evaluar una estrategia diversificada puede tomar una década y que cuatro meses no alcanzan para concluir nada. Esa advertencia no viajó con el titular que trajo los 27 millones.

Brasil ya resolvió la pregunta de clasificación, además antes de que existiera este caso. El Oficio Circular CVM/SIN 3/2025, publicado el 1 de julio de 2025, establece que el copy trading con remuneración recurrente configura actividad profesional de análisis de valores. La norma exige que todo trader copiado esté acreditado como analista de valores ante APIMEC Brasil y ordena que las operaciones de copia de esos analistas ocurran únicamente en ambiente simulado. Según la propia APIMEC, el criterio ya venía aplicándose a las estrategias automatizadas desde un oficio de 2019.

La consecuencia es fácil de enunciar y difícil de resolver. Un modelo de lenguaje no se acredita ante APIMEC. Si el producto llegara a Brasil, la credencial tendría que colgar de una persona natural, sujeta a la veda de negociación de treinta días antes y cinco después que la norma impone al analista sobre los activos de sus informes. Un portafolio que se reserva el derecho de operar dos veces por semana no convive bien con esa ventana.

En el resto de la región la herramienta disponible sigue siendo la advertencia caso por caso. La Superintendencia Financiera de Colombia publica alertas sobre plataformas puntuales que ofrecen servicios de inversión sin autorización, sin un criterio general sobre replicación automática de órdenes.

Esta industria lleva años discutiendo si el copy trading es distribución o es gestión, sin cerrar el punto, mientras el sujeto copiado cambió de naturaleza. Cualquiera que opere un broker en América Latina tiene ese producto en su hoja de ruta y, desde hace unos meses, a alguien del área comercial pidiendo un portafolio de IA para relanzarlo. Falta que alguien en esa mesa diga en voz alta quién queda como responsable de la recomendación el trimestre en que el modelo cierre 20% abajo, y si esa respuesta se escribió antes o después de aprobar la campaña.