Acciones tokenizadas 24/7, el plan de la NYSE y OKX

La empresa dueña de la Bolsa de Nueva York y el exchange OKX dieron este domingo el paso formal que exige la SEC antes de abrir un mercado de acciones tokenizadas, con una lista de 63 valores estadounidenses que podrían operarse las 24 horas, todos los días. La notificación la publicó OKXICE, la empresa conjunta que Intercontinental Exchange (ICE) y OKX controlan a partes iguales desde junio, e incluye nombres que van de Nvidia, Tesla y Apple hasta SpaceX y Goldman Sachs.

Detrás de la lista está la exención de innovación que la SEC aprobó el 17 de septiembre, una orden de cinco años que permite operar acciones en blockchain sin que el mercado tenga que registrarse como bolsa. La condición central es que cada token represente una acción real, con los mismos derechos a dividendos y voto que el título original, lo que excluye a los sintéticos que solo replican el precio. La orden llegó días después de que el Senado no lograra avanzar la ley de estructura del mercado cripto, así que el regulador terminó fijando las reglas por su cuenta.

OKXICE no tendrá libro de órdenes ni custodiará activos de clientes, un esquema muy distinto al que conoce cualquiera que haya operado un broker, porque los participantes operarán desde sus propios wallets contra pools de liquidez de Uniswap v4 en la red XLayer. Cada acción se empareja con una de tres stablecoins (USDC, USDG o USDT), mientras que la verificación de identidad y los controles contra el lavado de dinero quedan en manos del brazo estadounidense de OKX, que entrega a cada wallet aprobado un token intransferible que los pools revisan antes de cada operación.

El precio sale únicamente de la proporción de activos dentro de cada pool, sin datos de mercado externos alimentando los contratos inteligentes. La propia notificación advierte que el token puede alejarse del precio de la acción subyacente, sobre todo fuera del horario regular o cuando el pool tiene poca liquidez, que es justamente cuando un mercado abierto todo el fin de semana tendría que demostrar su utilidad.

Para las acciones más líquidas, la orden de la SEC permite listar como máximo 75 símbolos y operar hasta el 0,25% del volumen diario promedio que cada acción registró el mes anterior. Si un título negocia 100 millones de acciones al día, el pool podría mover como mucho 250.000. OKXICE aclara que no está registrada ante la SEC en ninguna calidad para esta actividad, que queda fuera de la Regulación NMS y de las reglas de acceso equitativo que aplican a las bolsas, y que todavía no tiene comisiones publicadas ni fecha de lanzamiento.

La lista incluye empresas del propio sector cripto como Coinbase, Circle, Securitize, BitGo y Robinhood, que tiene su propio producto de acciones tokenizadas y aquí aparece como un activo más. OKX, por su parte, lanzó en julio más de 40 acciones y ETFs tokenizados con trading 24/7 fuera de Estados Unidos, liquidados en USDT, mientras que Nasdaq y la NYSE ya tenían aprobaciones para tokenizar dentro de la infraestructura de compensación existente.

Los brokers que hoy ofrecen exposición a acciones estadounidenses durante el fin de semana lo hacen a través de CFDs, contratos sobre el precio que se liquidan en efectivo. OKXICE propone algo distinto para el cliente final, porque el token está respaldado uno a uno por una acción en custodia de un broker-dealer registrado y conserva dividendos y derecho a voto, aunque su precio dependa de un pool que nadie está obligado a mantener profundo un sábado a las tres de la mañana.

OKX opera en Brasil desde finales de 2023 y en Argentina desde febrero de 2024, dos mercados donde la tokenización avanza por su propio camino, con la CNV argentina ampliando su régimen de tokenización en los últimos años. En junio, ICE y OKX presentaron la empresa conjunta como una vía para que clientes de OKX en Estados Unidos y en el exterior accedieran a futuros de ICE y acciones tokenizadas de la NYSE. La notificación de este domingo, sin embargo, deja el control de acceso en el brazo estadounidense de OKX y no aclara si un trader en São Paulo o Buenos Aires podrá conectar su wallet a estos pools.

Para quien opera un brokerage, lo que más pesa de esta notificación es el precio, porque si durante el fin de semana el único precio de Nvidia con respaldo real sale de un pool en XLayer, alguien va a querer usarlo como referencia para cotizar o cubrir posiciones antes de la apertura del lunes. Con el volumen limitado al 0,25% y sin una fuente externa de precios, todavía no está claro si esa referencia será lo bastante sólida para confiar en ella, ni quién va a poner el capital para que lo sea.