KPMG completa la auditoría de Tether sin salvedades

KPMG U.S. emitió una opinión sin salvedades sobre los estados financieros de Tether International, S.A. de C.V. correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2025. La auditoría de Tether, anunciada el 13 de agosto, cierra una promesa que la compañía venía repitiendo durante años sin llegar a cumplirla. Los estados auditados reportan reservas que superan a los pasivos por 6.814 millones de dólares.

Hasta ahora la compañía publicaba attestations trimestrales, informes en los que un auditor verifica la composición de las reservas de USDT en una fecha determinada sin examinar el resto de la estructura financiera. El trabajo de KPMG abarcó el balance completo, el estado de resultados, el estado de cambios en el patrimonio y el flujo de efectivo, con pruebas sustantivas sobre transacciones, sistemas, registros de propiedad, valuaciones y contrapartes. Los auditores contaron físicamente cada barra de oro en poder de la empresa en lugar de apoyarse en los reportes de los custodios.

Una opinión sin salvedades significa que el auditor no encontró motivos para limitar su conclusión sobre la presentación razonable de los estados financieros. No significa que avale el modelo de negocio ni que garantice la capacidad de atender redenciones masivas en un escenario de estrés. Tampoco cubre lo que vino después. Las cifras auditadas son de diciembre de 2025, mientras que los números más recientes que publicó la compañía, 184.600 millones de dólares en USDT emitidos y 1.500 millones de utilidad operativa neta en el segundo trimestre de 2026, siguen apoyados en attestations de BDO y quedan fuera de la opinión de KPMG.

Hay un dato que la cobertura internacional pasó por alto. La entidad auditada es salvadoreña. Tether International, S.A. de C.V. está inscrita en el Registro de Comercio de El Salvador y opera con licencia de proveedor de servicios de activos digitales y de emisor de stablecoins otorgada por la Comisión Nacional de Activos Digitales, el organismo creado en 2023 para supervisar el sector. La empresa detrás de la stablecoin más grande del mundo es hoy una sociedad centroamericana bajo supervisión de un regulador con tres años de vida, que acaba de ver cómo una de sus entidades autorizadas obtiene una opinión limpia de una firma Big Four.

Para quien opera un brokerage en la región, lo relevante de la auditoría de Tether no es el titular sino lo que habilita. Los equipos de cumplimiento llevan años justificando por qué aceptan depósitos en USDT de una contraparte que nunca había pasado por una auditoría completa, un argumento incómodo frente a bancos corresponsales y frente a reguladores locales que piden documentación de respaldo. La firma de KPMG no elimina el riesgo de contraparte, aunque cambia el tipo de conversación. Resulta más fácil defender una exposición documentada que una exposición explicada.

El volumen detrás de esa conversación no es marginal. Según el informe anual de Bitso sobre el mercado regional, las stablecoins en América Latina concentraron el 40% de las compras de criptoactivos durante 2025, con un volumen que superó al de bitcoin por primera vez. En Argentina, el USDT representó por sí solo el 57% de las compras de criptomonedas en un año que cerró con 31,5% de inflación oficial y una devaluación del peso del 41%. Ningún broker que opere cuentas en pesos argentinos, bolívares o reales puede tratar ese flujo como una curiosidad tecnológica.

La industria de brokers y CFDs suele reaccionar tarde a este tipo de movimientos. Muchas mesas todavía tratan a las stablecoins como un canal de depósito rápido y no como una exposición de tesorería que merece análisis propio, distinción que pierde sentido cuando el saldo en USDT de un cliente pasa días en el balance del broker antes de convertirse. La auditoría de Tether le quita a esa comodidad su última excusa razonable.

Queda una pregunta menos elegante que el comunicado. Si hicieron falta doce años, una multa de 18,5 millones de dólares de la Fiscalía de Nueva York, otra de 41 millones de la CFTC y 184.600 millones de dólares en circulación para que llegara la primera auditoría completa, ¿qué le va a exigir el mercado al resto de los emisores que hoy operan sin ninguna?