iFOREX en Londres: IPO completada, acciones congeladas

Cuando un broker de CFDs con más de dos décadas de historia decide dar el paso a la bolsa, los mercados suelen prestar atención, al menos por un momento. iFOREX Financial Trading Holdings cotizó en el Mercado Principal de la Bolsa de Valores de Londres (LSE) el 25 de febrero de 2026, después de retrasar su IPO ocho meses. Las acciones abrieron un 6% por encima del precio de oferta de 195 peniques y ahí se quedaron.

Desde la primera semana de marzo, el papel está técnicamente congelado. No hay transacciones registradas. No hay analistas que lo cubran. No hay inversores institucionales que hayan divulgado posiciones. Para cualquier operador latinoamericano que haya seguido el proceso de salida a bolsa de una firma conocida en la industria del trading retail, el desenlace merece una lectura cuidadosa.

El problema del free float

La raíz del problema es estructural. Cuando iFOREX fijó su precio de oferta, emitió 4,487,179 nuevas acciones ordinarias, equivalentes apenas al 20.2% del capital total. El fundador Eyal Carmon retiene el 58.91% de la empresa y no vendió ninguna participación en la oferta. Todos los directivos firmaron períodos de bloqueo de 12 meses, durante los cuales no pueden vender sus acciones.

El resultado es un free float, la porción del capital realmente disponible para operarse en el mercado, tan pequeño que un solo comprador o vendedor con motivación suficiente podría mover el precio de forma significativa. Y precisamente por eso, la mayoría de los inversores institucionales prudentes no se acercan: la liquidez es tan escasa que salir de una posición podría ser tan difícil como entrar.

Con una capitalización bursátil de apenas £46 millones al precio actual, iFOREX cae muy por debajo del umbral mínimo que los gestores de fondos de renta variable en el Reino Unido consideran para una posición relevante. Sin compradores naturales y sin vendedores activos, el resultado es silencio.

Los números que no ayudaron

Los resultados financieros presentados antes de la cotización tampoco generaron entusiasmo. iFOREX reportó ingresos de $48.8 millones en 2025, ligeramente por debajo de los $50.1 millones del año anterior. El EBITDA ajustado esperado para el año ronda los $4 millones, frente a $9.7 millones en 2024. El beneficio neto del primer semestre de 2025 cayó un 63.5% respecto al mismo período del año anterior.

La empresa atribuyó parte de la debilidad a la baja volatilidad del mercado en el tercer trimestre y a la incertidumbre prolongada en torno a los plazos de la propia IPO. El prospecto también reconoció que una "iniciativa de ingresos a corto plazo" aplicada durante ese período difícil fue ineficaz y tuvo que revertirse.

Hay un dato estructural que los analistas venían señalando antes del debut: más del 95% de los ingresos de iFOREX provienen de su entidad regulada en las Islas Vírgenes Británicas, una jurisdicción offshore. La entidad registrada en Chipre contribuye el resto. El broker opera principalmente en Japón, India y Medio Oriente, pero no tiene licencia en ninguno de esos mercados, dependiendo de acuerdos de "reverse solicitation", mecanismos por los cuales los clientes solicitan activamente el servicio al broker extranjero sin que este lo promueva activamente en la jurisdicción. Varios reguladores en esos mercados han venido cuestionando la viabilidad de ese modelo.

La comparación con eToro

El contraste con eToro es ilustrativo aunque las dos empresas operan en ligas muy distintas. Cuando eToro completó su IPO en EE.UU. el año pasado, llegó con una valoración de más de $4 mil millones, fue 10 veces sobremetodista y atrajo interés institucional significativo. Incluso con sus propias dificultades posteriores, presión en el precio de las acciones a pesar de ingresos récord de $868 millones en 2025, hay un mercado real: operaciones diarias, analistas que la cubren, inversores que debaten sus perspectivas.

iFOREX, con menos de $11 millones captados en la oferta y un mercado londinense que lleva años perdiendo terreno frente a Nueva York como destino de listados, completó algo más parecido a una cotización regional pequeña. Para que las acciones empiecen a moverse de manera significativa, la empresa necesita resultados financieros que superen las cifras decepcionantes de 2025, avances concretos en al menos una de las licencias que está buscando, Australia, UAE, Malasia, Chile o Reino Unido y la aparición de algún market maker o analista dispuesto a poner el papel frente a inversores que no participaron en la colocación original.

Salir a bolsa fue el objetivo declarado de iFOREX durante años. Lograrlo fue el primer paso. Construir un mercado real para sus acciones es un desafío de una naturaleza completamente diferente.